申万宏源工业生产延续平稳走势

申万宏源：工业生产延续平稳在杨雨眼里走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

3月数据呈现出工业平稳、消费偏弱的格局。从3月的高频数据来看，3月的工业生产比较平稳；但汽车消费持续低迷，又将对社零数据形成拖累。从已经公布的PMI、进出口数据以及信贷和社零数据来看，即将公布的一季度和3月的经济数据仍将是不错的。

4月工业仍显平稳，钢铁生产较强。4月以来，工业生产仍然表现平稳。六大电厂耗煤保持在14.6%的较高增速，较3月略有下滑但仍显著高于2016年12月的水平。此外，由于月为枯水期，而4月以来进入汛期，需要关注4月份来水可能对火电数据的扰动。高炉开工率保持在77.6%的高位水平，较3月有显著回升。他最终将比分锁定在了10比1。但汽车半钢胎开工率则较3月有显著下滑，汽车消费的持续低迷已经反映到生产端。

PPI高位回落。3月PPI见顶回落，但仅较2月小幅回落0.2个百分点。预计4月PPI仍将继续回落，但回落幅度将高于3月。从国内工业品价格数据来看，南华工业品和钢价指数均较3月有显著回落，同比也显著弱于3月的表现。CRB指数的同比增速也继续回落；油价尽管连续上涨，但在基数效应下同比增速仍在走弱。动力煤和水泥价格指数则较3月同期有明显改善。

CPI低位徘徊。3月CPI在食品价格的拖累下仍然维持低位。而4月以来，食品价格的颓势依然延续。蔬菜、水果和猪肉价格同比仍呈负增长。预计4月CPI将继续在低位徘徊。

地产销售下滑，土地成交回升。4月数据显示，30大中城市地产销售继续回落，跌幅也较3月有所扩大。值得注意的是，3月和4月的地产销售都面临高基数的影响。预计随着基数效应减弱，地产销售的跌幅将有所收窄。而4月土地供应面及增速较3月有所回落，但土地成交面积增速则大幅回升，显示开发商仍有一定的拿地积极性。