齐鲁证券2010年第二次上调存款准备金率

齐鲁证券：2010年第二次上调存款准备金率点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【投资要点】

事件：中国人民银行决定，从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为加大对“三农”和县域经济的支持力度，农村信用社等小型金融机构暂不上调。

随着2010年通胀预期不断升温，央行反应速度也越来越迅速。为了保持政策的一贯延续性，加大对“三农”政策的支持力度，相隔仅一个月上调存款准备金仍然没有针对农村信用社等小型金融机构。

政策退出脚步已然加快。对于2010年，宏观经济政策面临的最大风险就是政策退出的力度和速度。1月12日晚间央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，时点已经早于市场预期，随后市场以宽幅震荡、中枢下移的方式完成了农历年前的行情。此次在春节长假前最后一天收市后公布再次上调存款准备金率，可以明显看出，货币政策从2009年底中央经济工作会议始，偏紧、逐步收缩、退出已经成为不争的事实。从房地产、税收、央行公开市场操作等各方面政策都已经转向对抗温和通胀、防范金融风险上。所不同的是，再次上调存款准备金调整幅度在意料之内，但是其再次调整的速度在意料之外。

在市场上升趋势明显的时候，存款准备金率调整不会影响市场走势；但在调整过程中，会成为市场大幅下跌的动力因素之一，如08年6月8日和2010年1月13日。

对行业影响主要集中在银行业和保险行业，政策影响度仍保持中性。重要的是，对目前的市场更多接收到政策退出的信号，因此短期内在需要继续消化政策带来的不确定性的同时，期望市场有更大作为并不实际。

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2月12日，央行站和各大媒体公布2010年2月25日起再次上调存款准备金率。仅仅相隔一个月，这是今年继2010年1月12日上调后第二次上调。

2月11日央行站发布了2009年第四季度中国货币政策执行报告，2009年率先实现经济形势总体回升向好。2009年GDP为33.5万亿元，同比增长8.7%，经济增速逐季加快。CPI下降0.7%，年底出现一定程度上升。随着2010年通胀预期不断升温，央行反应速度也越来越迅速。为了保持政策的一贯延续性，加大对“三农”政策的支持力度，相隔仅一个月上调存款准备金仍然没有针对农村信用社等小型金融机构。

政策退出脚步已然加快。对于2010年，宏观经济政策面临的最大风险就是政策退出的力度和速度。1月12日晚间央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，时点已经早于市场预期，随后市场以宽幅震荡、中枢下移的方式完成了农历年前的行情。此次在春节长假前最后一天收市后公布再次上调存款准备金率，可以明显看出，货币政策从2009年底中央经济工作会议始，偏紧、逐步收缩、退出已经成为不争的事实。