钢企业绩阶段性反弹可期力量

劫机发生的几率不高 钢企业绩阶段性反弹可期

核心提示：中国钢铁行业过去三十年实现从不足到过剩的跨越式发展。展望未来，成长动力依旧来自城市化和出口。我们预计中国钢铁产量的峰值在6.6亿-9.2亿吨，仍有年的上升时间。　　 　　中国钢铁行业过去三十年实现从不足到过剩的跨越式发展。展望未来，成长动力依旧来自城市化和出口。我们预计中国钢铁产量的峰值在6.6亿-9.2亿吨，仍有年的上升时间。 　　从全年看，2009年行业产能仍在持续释放。而国内需求受宏观影响将大幅度下滑，钢铁的直接、间接出口受世界经济影响也将持续萎缩，供求矛盾依然突出。2009年行业利润将出现大幅度下滑，主要公司将在较低盈利水平里进行调整，行业还很难出现趋势性投资机会。 　　我们认为，2008年第四季度是行业盈利的低点，阶段性反弹可以预期。原辅材料价格的大幅下滑将在第四季度导致大量的存货价值损失。目前市场的恐慌情绪过度反映了行业的不利因素。下游用户、经销商和钢厂出于恐慌疯狂地清理库存，导致了10月以来钢铁价格的“跳水”行情。 　　我们认为本次反弹应该具有两个前提条件和一个刺激性因素：即库存降到低点、市场心态的恢复以及需求导致的钢价上涨。从目前情况观察，上述条件逐步具备，按较新数据看，社会库存下滑迅速，预计12月中下旬将下滑到近期的低点，其中螺纹钢品种库存已经提前到达低点。此外，据了解，目前主要钢铁企业的库存数据也基本恢复正常。同时，随着钢价较近3周价格已经企稳并开始反弹，市场信心也一定程度上得到恢复，部分下游用户和钢铁经销商逐步开始增加采购以补充库存。 　　国家对明后年基础设施的新增投资预计将分别增加2009年、2010年钢材需求3405万吨、3849万吨。国家取消钢材出口关税品种占2007年出口数量的47％。预计后期国家还将进一步出台相关政策刺激钢铁需求。 　　库存方面，我们认为后期随着市场和钢厂库存的下滑，下游用户和经销商将会逐步将库存恢复到正常水平，这将在一定时间段内额外放大需求。加上国家刺激需求，进而导致钢铁需求和价格的反弹，预计将在2009年1月前后逐步出现。 　　投资策略：虽然对2009年总体持中性看法，但建议参与此次反弹。具体品种方面，我们认为长材比例较高的区域性公司在反弹中弹性较大。综合考虑公司基本面和估值因素，在重点公司中推荐华菱钢铁（000932）、武钢股份（600005）、鞍钢股份（000898）。