华融证券房地产政策继续收紧市场在震荡中确哈

华融证券：房地产政策继续收紧 市场在震荡中确认底部 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点□虽然，我们继续坚持“地产投资→总投资→市场对经济的预期→市场走势”的逻辑，但由于房地产的价格仍然没有得到有效控制，部分地区房价继续上涨，刺激房地产调控政策继续收紧，导致房地产担忧再起，制约房地产市场预期向积极方面转化。

因此，市场对房地产调控政策的预期虽然走出了恐慌阶段，但要进入稳定阶段，还需要时间。从住建部调查35个城市房地产成本看，我们预计，政府控制房地产价格或将采取“计划指导加市场调节的控制手段”，这种担忧可能对行情的发展形成制约。

传奇继续!布冯迎尤文500战 第一门神屹立不倒 □从23个行业和20个概念类板块的表现看，首先，房地产因超跌反弹再遭调控政策挤压后，房地产及上下游股票重归平静；其次，在市场仍处于犹豫阶段，“防御+政策支持”主题重新活跃，典型特征是，生物医药、信息技术、信息设备、电子元器件、节能环保、新能源、新材料、物联、智能电、有色金属（小金属、稀有金属）等行业强势明显；第三，在新疆区域板块活跃的带动下，西藏、成渝等受政策支持的区域经济板块也有较好表现，并开始带动影响皖江、鄱阳湖、黄河三角洲等流域股票活跃。

市场研究部策略研究报告总第102期2010年5月31日□本周，创业板股票随大盘继续反弹，但考虑到该板块仍然高估的困扰，建议对于高估品种继续注意逢高减磅。

策略选择□虽然，房地产仍然受到政策收紧预期的影响，“欧债危机”也已向实体经济扩散，但鉴于央行正逐步适度放松流动性，并且，市场对我们主张的的底部区域有所认同，同时，“中美合作框架”成果，以及前期政府鼓励创新调结构的举措，有望在弱市中提供投资者短期投资机会。

□策略建议：投资品种的选择上，继续遵循我们前期策略报告中的思路，并结合“防御+政策支持”主题选择，关注受政策支持的新兴产业和区域主题，尤其是新能源板块，随着中美合作的推进，我们认为新能源板块的投资想象空间仍然存在；而区域主题方面，重点关注新疆和重庆等西部地区。新兴产业方面，重点关注低碳经济、节能环保、医药生物、新能源、新材料、物联、智能电、数字电视等。

悲观预期有所转变，但仍惊魂未定。对于地产政策的影响，我们继续坚持“地产投资→总投资→市场对经济的预期→市场走势”的逻辑，市场对房地产调控政策的预期发生了微弱变化，但仍犹如惊弓之鸟，任何风吹草动都可能引起市场的遐想。另外，未来的房价是反弹还是稳步回落仍不明确，因此，市场对房地产调控政策的预期虽然走出了恐慌阶段，但要进入稳定阶段，还需要时间，这种担忧可能对行情的发展形成制约。

市场开始怀疑加息和升值的必要性。随着国内外政策和宏观经济形势的不断变化，市场对于宏观政策的走向也可能进入再认识的阶段。国内投资的回落和人民币对欧元的大幅贬值将使市场对加息和人民币升值的预期可能趋于弱化，甚至开始怀疑政策退出的必要性。

欧债危机开始从影响市场心理层面和金融市场走向了影响实体经济。为遏制主权债务危机继续蔓延，欧盟近来双管齐下，一方面削减预算赤字，另一方面从严金融市场监管，消减财政赤字可能意味着紧缩性财政政策的来临，而欧美加大对金融市场监管力度将影响全球资本的流动，近期黄金、黑金、美金以及资本市场的异常表现或许能在一定程度上说明这一点。

投资策略整体上来看，促使本轮市场调整的主要因素是国内的地产政策和国际上的欧债危机，目前来看，国内的地产政策逐渐走出了恐慌阶段，外围环境的不确定性可能是制约市场反弹的重要因素，我们将继续关注欧洲各国削减财政赤字给实体经济带来的影响。

沪指在下探2500点之后的强劲反弹显示，投资者对2500点可能是短期底部的认可度较高，短期内该点位会有较强支撑，但底部还需要进一步确认，而农行IPO加速和多家银行股再融资的压力以及清理地方融资平台等问题也会压制大盘的反弹空间。

投资品种的选择上，建议遵循我们前期策略报告中的思路，即继续关注受政策支持的新兴产业和区域主题，尤其是新能源板块，随着中美合作的推进，我们认为新能源板块的投资想象空间仍然存在，而区域主题方面重点关注新疆和重庆等西部地区。同时，市场结束单边下跌后可能进入宽幅震荡阶段，对于反弹幅度比较大的个股可以考虑波段操作。