高华证券人民银行或将向股份制银行注入流动牛

高华证券：人民银行或将向股份制银行注入流动性 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

据媒体报道（例如新浪10月19日的报道），中国人民银行已经通知几家股份制银行将在下周定向注入流动性。

不过，目前尚不清楚这些资金将通过抵押补充贷款（PSL；需提供抵押品）还是的常备借贷便利(SLF)的形式提供，也不清楚注资规模将处在人民币2,000亿元还是3,000亿-4,000亿元区间。

鉴于人民银行并未正式宣布任何决定（上次媒体报道央行面向五大行定向投放时央行也未做公开声明），我们现在还无法证实这些细节信息。

虽然明知孩子不是自己的 尽管如此，我们认为这则消息表明政府放松政策的倾向：

(1)通常被定性为非常规政策工具的抵押补充贷款和常备借贷便利正在逐渐变成常规工具；这或许是因为和降准等其它可对经济产生类似影响的政策工具相比，它们具有较为低调的优势（尽管降准的影响往往因其永久性而相对较大）。因此，这则最新消息使得降准的可能性有所降低。

(2)但是我们认为降息的可能性并未因此而受到影响，因为抵押补充贷款和常备借贷便利和降息的替代性较低。我们仍然预计政府将在年内剩余时间里推行更多放松举措，这将减低短期增长风险。除了货币政策工具之外，这些措施可能还包括在年内提前进行财政支出，并对地方政府就促增长施加更多行政管理压力。