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机械制造：局部分化加剧 荐12股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【周末专题|机械行业18年1季报分析】

整体来看，机械行业284家上市公司18Q1实现营业收入2 2750百万元，同比增长22.0%；实现归母净利润10808百万元，同比增长 6.1%。基数效应影响下，利润增速中枢有所下移，但依然延续了整体复苏的态势。从绝对值来看，今年的利润水平仅次于于2011年1季度，维持了较高的景气度。18Q1整体毛利率20.8%，与17Q1持平，净利率提升0.48个百分点，我们认为净利率的改善主要来自于两个方面。一方面是收入提升带来的规模降费效应，管理费用率相比上年同期下降0.61个百分点；第二个方面是资产质量的改善，资产减值损失率仅0.25%，相比上年同期进一步下降0.1 个百分点。历经资产质量修复，企业净利润得到更为通畅的表达。

经济和政策观察：根据国家统计局， 月份制造业PMI为51.5%，高于上月1.2个百分点，升至一季度高点，制造业扩张提速，呈现稳中有升态势；非制造业商务活动指数为54.6%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体延续平稳较快的运行格局；综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。

市场表现分析：本周（4.2 -4.27）市场出现分化，沪深 00指数略微下跌0.11%，创业板指数上涨1.28%，申万机械设备板块上涨0.6 %。

机械动态变化：根据工程机械协会的数据显示， 月份汽车起重机销量 666台，同比增长107.47%；叉车销量65 78台，同比下跌18.7 %。

机械行业观点与组合：进入2018年，下游投资的实质回升继续推升机械设备需求的复苏水平，其中，产业升级带动的需求最为迅猛，此外，海外市场也贡献积极的增量。在行业内部，我们观察到市场份额的集中度提高，企业的盈利能力显著分化。但需要注意，随着复苏进程的演化，我们认为现实与预期、短期与中期的矛盾交织有可能呈现波浪式的发展；贸易争端的演化具有不确定因素，对部分企业可能存在重要影响。在工程师红利推动先进制造业发展的方向上，我们建议两条主线把握行业的投资机会，第一条主线是具备全球竞争力、拓展空间较大的装备制造产业集群，其中，龙头公司具有“二次腾飞”潜力；第二条主线是为制造业的技改升级提供关键装备的企业。

张亮出位照： 推荐组合：三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电子*、晶盛机电*、拓斯达、弘亚数控、浙江鼎力、龙马环卫*、杰克股份；此外，中长期角度，我们看好新能源产业链、泛半导体领域优势设备企业，如先导智能、长川科技、至纯科技等；在工业机器人领域的埃斯顿、机器人等。（标*为联合覆盖）风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。