正回购重启扰乱机构情绪一年期国债利率意外物业

⊙ 王媛 ○ 杨晓坤

正重启也扰乱了机构的买债情绪，今年首启正回购后的首期利率产品招标昨日就意外遭遇了需求不济。周三招标12附息02的中标利率不仅明显高于市场预期，也大幅高出二级市场利率。市场认为，正回购的意外重启，令市场的降准预期产生分歧，扰乱了机构的投标情绪，令1年国债中标利率意外走高。

昨日招标的1年期国债的结果令市场颇感意外。招标结果显示，280亿元一年期固息国债，中标利率为2.87%，不仅远高于此前机构预测的2.80%的市场均值，同时也高于二级市场利率7个基点左右。此外，据交易员透露，边际中标利率为2.95%，与中标利率相差8个基点，显示机构博边际利率的动力较强，市场分歧并不小。

这也 是一氧化碳中毒事件高发的原因之一。空气中即使只有0.04%浓度的一氧化碳 令市场意外的原因在于，在资金面更为宽松的环境下，昨日招标结果远远逊色于上个月招标的相同期限附息国债。数据显示，在1月11日今年第一期国债招标当日，银行间回购市场上，隔夜和7天回购利率分别为3.25%和3.99%，远远高于昨日的2.77%和3.72%。尽管目前资金环境更为宽松，但本期招标结果却反而不尽如人意，本期中标倍数仅为1.33倍，远低于12附息国债01的1.69倍。

对于昨日1年国债招标情况不好的原因，市场分析认为，正回购突然重启，打乱了市场对于降准的预期，扰动了投标情绪。某券商投资经理对表示，在光询量不见发行的背景下，周二正回购重启后，令很多机构对于资金面宽松的预期开始转向，预计月中资金面或将会有所紧张。

国泰君安研究所指出，重启28天正回购，令存准金率下降的时点或延后，政策宽松的程度或低于此前预期，再加上1年期国债不纳入承销团考核范围，也一定程度削弱本期国债认购需求。

值得一提的是，在目前二级市场上，1年央票率为3.47%，远高于1年国债收益率。昨日中介报价显示，同为1年期品种，1年期央票买盘浮现，但1年期国债却只有卖盘。这表明在降准预期产生分歧的情况下，票息成为投资者投资重要标准之一，这也是1年国债需求不济的另一个原因。