高华证券中国经济潜在增速放缓了

高华证券：中国经济潜在增速放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国经济潜在增速放缓由于全球需求疲软、资源配置转向非贸易部门，中国经济潜在增速放缓全球需求和中国出口的结构性下滑通过两个渠道对中国经济潜在增速造成影响。

并将她抱进窗户。医护人员进行简单检查后 首先，农村人口向城镇的迁移速度放缓，带动劳动参与率进一步下降。其次，资源从贸易部门转向劳动生产率要低得多的非贸易部门。中国贸易伙伴的趋势增长率下滑意味着这一转变仍将持续。结构性问题也可能会对非贸易部门的发展构成更大障碍，亟需在重大改革领域采取果断举措。相比之下，人口结构变化和劳动生产率提升空间随着收入增长而缩小所产生的影响要小得多。

未来几年7.5%-8.5%的经济增速能够支撑就业增速跟上人口结构变化趋势和农村剩余劳动力的释放中国农村地区生产率较低的剩余劳动力规模仍然庞大。我们估算，若经济增速处于6%-7%区间的低端，则非农就业人口将持平或仅略有增长。若经济增速在出口未能显著复苏的情况下远高于9%，通胀形势可能会更加堪忧。

由于资本密集度上升，未来几年投资增速将会放缓最近几年资本密集度的上升可能会导致投资和生产率增速放缓。短期内的一项主要下行风险是，需求持续疲软导致资本设备闲置老化。

尽管增长放缓，但非贸易品价格居高不下；需要通过改革提振内需型行业的生产率非贸易品价格持续大幅上涨，这可能会对短期内大规模的政策放松造成制约。旨在拓宽融资渠道、降低税务负担并鼓励市场竞争的改革举措将在长期内对提振非贸易部门生产率起到积极作用。