日常消费品生猪盈利再创新高大养殖反弹仍值

日常消费品：生猪盈利再创新高 大养殖反弹仍值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

也一直以为 事件提醒:5/16好当家、中粮屯河股东大会、5/18西王食品股东大会USDA预计11/12作物年度全球小麦、玉米、大豆的产量同比分别增长 . %、6.4%和0.5%，全球小麦玉米库存消费比同比基本持平，而大豆库存消费比由25.1%大幅下降至2 .5%。受此影响，本周CBOT小麦、玉米下跌2.8%和2.2%而大豆上涨1. %。本周国内农产品期货价格波澜不惊，小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格分别上涨0.4%、1. %、0.6%、1.6%。

本周生猪价格再创新高，养殖头盈利突破400元。全国生猪均价15.2 元/公斤，周环比涨0.6%，连续11周维持在15元/公斤以上的高位，年初以来累计上涨11%；仔猪价格周环比涨2.9%至29.04元/公斤，年初以来累计上涨49%，均处于08年以来的次高水平，全国自繁自养头盈利达到400元/头。我们维持养殖高盈利贯穿2011全年的判断，预计圣农、雏鹰、益生等养殖企业中报仍将延续一季报的靓丽表现，畜禽养殖板块股价将有反复活跃的机会。

山东地区商品代鸡鸭苗价格连续 周延续弱势，但受疫情缓解影响转机隐现。本周山东地区商品代鸡苗的价格由上周的 .15元/羽跌至 元/羽，鸭苗价格由上周的4元/羽跌至 元/羽。我们认为情况正在向好的一面发生改变:主产区疫情有开始减弱的态势、出栏时间对应农忙期这一时间窗口已经开始关闭、鸡价维持高位的利好积累刺激了部分养殖户补栏趋于积极。考虑到目前猪鸡价格仍维持高位，我们判断在短期季节性因素和疫情扰动消散，补栏回复正常后苗价将稳步回升。

ICE原糖主力合约本周上涨4.8%至21.45美分/磅，广西南宁糖现货价71 0元/吨，与上周持平。巴西新榨季食糖产量同比下降69%，巴西降雨导致生产进度缓慢对国际糖价形成短期支撑；但11/12榨季食糖增产可能性大，国际糖业协会估计全球产量将超过需求量 00万吨，国际糖价中期将维持弱势。国内10/11榨季存在 00万吨产需缺口，但随着国际糖价回落，进口50%税率的配额外原糖成本和国内现货糖价接近，国际糖价对国内现货糖价形成压制。

海参春捕季节价格在元/公斤，预计到秋季旺捕会达到元/公斤。受山东半岛蓝色海洋经济区规划、龙头公司潜在的海域资源扩张、再融资提速等因素的刺激，以及受益于日本水产品在欧美市场的出口替代契机，我们认为獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业在被集体错杀之后目前买入正当其时。我们预计投资者至少可以把握第一波确定性的机会――估值修复；若等到 季度末、4季度初，基本面的数据可能开始验证我们的判断，届时将迎来由经营数据向好而推动的第二波赚钱机会。

农业投资策略方面：我们本周继续重点推荐大养殖板块――畜禽养殖（圣农发展、新希望、雏鹰农牧）和水产养殖（獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业），并将饲料尤其是猪饲料的推荐次序前置（新希望、大北农、正邦科技），我们再次提醒――大养殖板块或许是2011年度农业股中确定性最佳的子行业机会。同时，我们略微调低了盈利逊于预期的油脂行业推荐排序，继续维持制糖行业只拥有交易性机会的中性判断，对于2季度销售旺季到来的种业股，我们的观点由负面转向中性，但系统性机会仍需等待。

公司推荐：獐子岛、好当家、东方海洋、圣农发展、西王食品、新希望、海大集团、顺鑫农业、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、隆平高科、壹桥苗业、大北农、正邦科技等公司。