幸福快乐建材房地产新开工回暖依依不舍

建材：房地产新开工回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

水泥行业：全国均价继续下滑，本周水泥价格环比下跌0.7%，其中广东、湖南、海南、广西和云南等价格回落10- 0元/吨；全国库容比69%，环比上升0. 0个百分点，北京、浙江、福建、广东、广西和甘肃出现回升；中转地煤价下跌5元/吨；水泥煤炭价格差环比下降2元/吨。

玻璃行业：价格整体下滑，华东、华南及华北地区降价约1.元/重箱；存货环比上升 2万重箱；无新点火及产线复产；华北和华东玻璃纯碱重油价差环比下降1元/重箱，华南下降2元/重箱。

其他建材行业：锆英砂、环氧乙烷、美废价格下跌。

11月份数据：下游需求复苏得到进一步确认；房地产投资和新开工开水回暖，其中11月当月新开工实现正增长；月水泥产量同增7.5%，11月当月水泥同比9.4%，环比-4. %。

维持行业“持有”评级：

到11月上旬，水泥和玻璃价格达到阶段性高点，从11月中旬到201 年1季度预计将季节性下滑，不过我们认为不大可能再回到前期低点，水泥和玻璃行业左侧拐点已经出现（水泥为月份，玻璃为1季度）。值得注意的是：11月份，房地产投资和新开工开始回暖，而且房地产销售继续攀升，预计投资和新开工将有望继续改善。

维持前期的看法，行业中期的积极因素已经出现；在预期明年需求弱复苏的前提下，行业内公司ROE能有一定改善，而目前行业估值较便宜，已不必悲观，明年整体的机会比今年大。不过在产能过剩的大背景下，需要选择改善明确的标的，具体而言，我们认为可以考虑三条思路：（1）盈利能力强（ROE）、PE和PB双低的龙头，海螺水泥；（2）2012年很差，201 年存在改善或反转可能的品种，冀东水泥、金隅股份、华新水泥、南玻A；（ ）公司竞争优势明显、明年增长确定、估值较便宜的建研集团和方兴科技。

风险提要让游客吃得起。示宏观经济继续下行，新投产能超预期。