中信建投变革时代鼓励

2013/11/27中信建投：变革时代 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要政策目标调整2008年之后，廉价要素为特征的粗放增长和与之匹配的地方竞争主导的增长模式难以为继。政策空间收窄，效用递减。2013年，中国的内外战略都面临调整，经济转型和体制改革可望成为更重要的政策目标，同时提高失业容忍度，允许适度的风险暴露。

转型之路政府角色：逐渐降低地方政府在增长中的作用，由基建财政和房地产财政向公共财政转型。

放权让利：经济下行和国有部门控制力削弱是前提；收益空间来自结构调整和通胀中枢上移；放权从部委和地方审批权开始，让利从垄断部门开始。

分配改革：未来中国社会结构或依然是两端趋大、中间阶层被削弱。

结构调整：投资经济向消费经济的转变不易，投资依然高位；外向经济向内向经济的转变，或伴随私人部门的深幅调整和转移，空间和动力都留给中央，引领回归和强化第二产业。

大国博弈：对于美欧量化宽松，中国最佳策略是不接招。中美结束了2011年美国911和中国入世之后的十年合作期。中国的政策和战略需要更多考虑反制而不是被动承受。

短期政策和经济调整2013年可望开启转型之年，市场开始归位，经济有限调整，曲线渐进改革。改革中首先期待的是部委的职能改革和地方的自我约束改革。在维持房地产价格和人民币汇率基本稳定的前提下，首先是外向型经济和过剩产能的调整，其次是地方投融资平台的进一步调整。