正回购继续抽血资金面骤然紧张哈

董云峰

临近月末，昨日又一次在公开市场启动正操作工具。尽管缩量至50亿元，流动性状况却急转直下，资金利率暴涨，令投资者大跌眼镜。

这场突如其来的紧张局面，打压了投资者原本乐观的资金面预期。人士对《第一财经》表示，央行接连正回购，意在修正过于宽松的流动性预期，以促进资金利率进一步回归“合意”区间。

显示，2月26日，央行进行了50亿元28天期正回购操作，规模较上周削减75%，中标利率持平在2.75%。本周公开市场上没有或正、逆回购到期，因而提前锁定了50亿元的资金净回笼。

上周，央行在时隔8个月之后重启正回购，总共进行了500亿元的正回购操作；在春节前8600亿元逆回购集中到期的情况下，全周最终净回笼9100亿元，为公开市场有史以来最高水平。尽管如此，当周资金价格仍处于低位，加剧了市场的乐观情绪。

今晚的收视率被看好。奔跑吧兄弟...... 与上周的天量净回笼相比，此次50亿元正回购可谓微不足道；然而，昨日资金利率却意外大幅上扬，短期品种涨幅最高超过130个基点，并促使债市利率产品与信用产品全线反弹。

截至昨日收盘，间同业拆放利率（Shibor）短期品种集体暴涨。其中，隔夜利率涨130.40个基点至3.6900%；7天利率涨50.10个基点至3.8110%；14天利率涨85.10个基点至4.1890%；1个月期利率涨113.37个基点至4.4050%。在银行间债券市场，回购利率全线上调，其中1天和21天品种涨幅最大，分别达到136.7个基点和118.7个基点。

对于此次资金面趋紧，业内人士对本报称，一方面，周一为例行的法定存款准备金缴款日，由于节后大量现金回流，需要补缴的准备金较多，从而从银行体系抽走了大量流动性；另一方面，1月份货币信贷和社会融资增长过快，引发市场对货币政策收紧的担忧，加剧了资金面的恐慌情绪。

“央行在月末还坚持实施正回购操作，并继续暂停逆回购操作，显示出央行向市场传达流动性不会过度宽松的信号，谁让上周资金面还是那么松呢。”一位银行间市场交易员对本报说。

北京科技大学经济管理学院教授日前撰文称，央行公开市场操作正向市场释放出“宽松资金面不可持续”的信号，央行更希望通过正、逆回购的交替操作，促使市场资金利率维持在合理的水平。

渣打银行本周一发表的研究报告则表示，目前中国货币市场利率已经见底，央行重启公开市场正回购操作并不意味着货币政策从紧；预计未来几个月可能正、逆回购并举，以加强央行操作利率的影响。

在申银万国分析师屈庆看来，未来考虑到上行和房地产调控等因素，资金如前期那样异常宽松的局面将会不再，政府大概率将希望维持资金的中性水平。但资金紧张也并非常态，未来一段时间资金利率中枢可能回到3.0%～3.2%附近。

(,)首席经济学家周一表示，预计3月份利率和准备金等货币政策仍是“真空期”，而整个2013年降息窗口已彻底关闭，公开市场将正、逆回购均衡操作以维持中性流动性水平。