莫尼塔股反弹特征分析牛

莫尼塔：A股反弹特征分析 类别： 机构： 研究员：

无论是厂商发布的新品还是展台上的主角———清一色的智能。“这是中国电信主推的趋势 [摘要]

核心提示2010年以来上证综指总共出现过4次幅度超过10%的反弹（含本轮反弹）。

反弹的条件越来越苛刻，国内经济基本面企稳复苏和海外风险情绪上扬均是必要非充分条件，同时还往往需要决策层和监管层表态以提振投资者信心作为触发条件。同时考虑这三方面因素，我们预期本轮反弹仍可持续，最大的不确定性来自海外风险情绪是否会因财政悬崖而“变脸”。配臵上，综合考虑超跌反弹的特征以及“朦胧”的政策利好因素，我们建议投资者逢低介入非银金融（券商、保险）、可选消费（汽车、家电）、价格改革和产能整合领域（煤炭、燃气）等板块。

报告摘要2010年以来上证综指总共出现过4次幅度超过10%的反弹行情。反弹行情呈现出以下特征：（1）反弹持续的时间越来越短；（2）大盘股的“弹性”在本轮反弹中显著放大；（ ）四次反弹中，最近三次均出现在1季度前后，完美呈现了“HalloweenIndicator”收益特征。

经济企稳（复苏）只是A股上涨的必要条件，市场对地产投资的波动尤为敏感。（1）经济往下走，股市必然下跌；（2）经济企稳复苏，股市未必会涨（或者未必及时上涨）。部分原因在于投资者对于经济基本面中长期趋势的担心抑制了短周期波动的正向影响。

A股的反弹还往往伴随着全球金融市场风险情绪的上扬（资金更多的配臵新兴市场资产）。考虑到财政悬崖谈判在圣诞节前进入僵局，海外金融市场风险情绪是否“变脸”仍然具有很大的不确定性。若全球金融市场的Risk-On趋势被扭转，则A股的反弹也将出现阶段性回调压力。

本次反弹在风格特征上体现出与之前三次反弹的一些差异之处。（1）大盘股的弹性显著放大；（2）低市盈率股票的涨幅超过高市盈率股票；（ ）受金融业的贡献，服务板块反弹力度强于投资板块。

本次反弹的驱动因素主要来自两个方面：（1）超跌因素；（2）新领导上台后的政策表态释放出的“朦胧”利好对市场信心的改善。结合这两个方面，我们建议投资者从博弈反弹的角度：（1）不追高；（2）逢低配臵非银金融（券商、保险）、可选消费（汽车、家电）、价格改革和产能整合领域（煤炭、燃气）。

前期数据回顾以及本周展望上周A股整体呈现震荡走势，成交额进一步放大，上证综指和深成指分别上涨0.12%和1.49%。创业板在持续低迷之后出现的小幅补涨，但成交额周环比仅放大14%，显著低于全部A股21%的成交增幅。板块方面，上周表现突出的行业包括采掘、有色、家电和食品饮料，房地产以-2.2 %的绝对收益显著弱于其他行业。

过去两周国内发布经济数据较少，包括11月份信贷及货币指标、12月汇丰PMI初值以及11月份用电量数据。11月份新增贷款和M2同比增速均略低于但接近市场预期，而汇丰PMI预览和用电量数据则继续传递出经济企稳的积极信号。因此整体而言，最近两周国内经济基本面对市场影响中性偏正面。

美国方面，最近两周发布数据继续沿着正面超预期的方向发展：（1）工业产出、产能利用率和制造业产出指数均超预期；（2）11月耐用品订单大幅超预期；（ ）成屋销售大幅超预期（月环比增速5.9%对2. %的预期）；（4）通胀水平（PPI和CPI）略低于预期。但近期美股关注的焦点显然在于财政悬崖，因此最近两周美股总体呈现震荡走势，并未对积极的经济数据做出反馈。

未来1周国内发布经济数据较少，只有工业企业利润同比增速。莫尼塔12月份草根调研将在本周五发布，考虑到节日因素，调研中关于消费的反馈将值得重点关注，此外出口订单的展望也值得关注。美国方面，主要发布数据包括地方联储制造业景气指数、房地产相关数据以及消费者信心指数。