莫尼塔两会后核心看点可推动的改革及经济朝的

莫尼塔：两会后核心看点 可推动的改革及经济朝后周期摆动 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示当前市场对两会前A股表现分歧不大，而两会后的表现则讨论较少。整体上，我们认为当前国内外经济周期波动方向显示两会后市场面临系统性下行风险的概率不大，不确定性主要在于经济复苏的力度。若经济复苏势头较强，则A股有望继续上行，强周期板块再度发力；若复苏势头相对平稳，则可能转为震荡，以改革为核心的结构性行情有望活跃。从配置上，我们建议继续以改革和结构调整为主线配置三个领域：金融市场改革，可选消费和资源价格改革，同时建议关注有色板块投资机会。

报告摘要全球经济：“新常态”中的小周期复苏，一季度近忧较少。近期全球经济领先指标和PMI指数的走势正在应证我们年报的判断：201 年海外经济将在量变上出现积极地渐进改善。国内方面，草根调研显示整体工业企业库存处于较低的水平，后期随着经济活动转旺，库存周期的切换将强化国内经济企稳复苏。

国内政策：“稳增长”必要性降低，“防通胀”尚不紧迫，“调结构”才是主调。在流动性泛滥大环境下，商品价格出现从乏人问津到潜在“过热”的风险值得警惕，但尚不紧迫；而就业压力随着经济复苏而缓解也降低了“稳增长”继续发力的必要性。相对而言，十八大以来，中央以及各部委对201 年工作规划更多的体现出对改革和结构调整的深化。

“小隐隐于山 大宗商品价格：后周期“蓄势待涨”将要发生？！若经济复苏在两会前后的旺季得到强化，受全球流动性的极度宽裕的推动，大宗商品价格可能显著反弹。事实上，本轮反弹中商品价格显著落后于股市表现，同时关于大宗商品关注度的情绪性指标已经达到了2004年以来的最低点。

反弹动力并未衰竭，建议以改革领域为基础配置，关注有色板块的机会。继续以改革和结构调整为主线配置三个领域：金融市场改革（券商、保险），可选消费（汽车、家电）和资源价格改革（煤炭、燃气），同时建议关注有色板块机会。若经济上行，市场延续反弹，这些行业有较高的Beta属性。而若经济平稳，市场震荡，这些板块也存在改革和结构调整因素的刺激。