华融证券行业毛利率变动年月的

华融证券：行业毛利率变动2013年3月 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

文化素质不高 概述在去年年末我们推荐了纺织服装和化工行业。经过一个多季度的考察，发现纺织和化纤行业的产量与GDP同步增加，而且毛利率明显改善，甚至中国柯桥纺织指数在近期也有明显的涨幅。总体而言，消费从普遍的纺织服装开始复苏是明确的趋势。

市场热点行业分析中国经济长期的成长性行业主要为中药和环保，现在它们的估值也反映了投资者的预期。

自上而下的投资者可以关注中国经济再平衡，消费复苏的过程。

最先复苏的必然为纺织和服装业，只是服装业的渠道成本过高目前正在压缩成本，而纺织和化纤行业最可能成为传统行业的“黑马”。

ePM和ePMA同比指标详情利用统计局公布的分行业ppi价格同比变动和各行业的原材料中其它行业产品的耗用比例，我们估算出毛利率同比变动表。行业毛利率定义为该行业产品价格减去原材料中其它行业产品的价格×耗用比例，而行业毛利率变动即把价格替换为当期的ppi同比，由此得出ePM同比即现金毛利率同比.又考虑到原材料采购后有一定的储存时间，企业会计以历史采购价格计量原材料成本，将原材料成本部分滞后，得到ePMA同比，即财务毛利率同比。

如果这两个指标比上月增大，则同比的环比为正，说明去季节因素(同比)后环比增大，反之则环比缩小。因此对于毛利率同比的环比比较反映去季节性后的环比变动。其中加黑的数字表示比上月显著增大，加底的数字表示比上月显著缩小。