日常消费品自下而上优选个股荐股物业

并在关键技术国产化方面取得实质性进展。 日常消费品：自下而上优选个股 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

17年上半年农林牧渔板块上市公司业绩前瞻：根据分析测算，预计申万宏源农业 9家重点公司17年中报平均业绩增速- 5%，其中农产品加工、海洋养殖、种植业、饲料业、动物保健、林业、种业、生猪养殖、禽养殖2017年中报业绩增速分别为1 7%/69%/41%/10%/7%/-1%/-2%/-62%/-127%。其中，二季度单季重点公司业绩同比下滑55%，较一季度5%的同比降幅扩大了50个百分点。然而在同一行业内，尤其是行业增速较差的行业，自下而上看各公司业绩出现分化，一些龙头或区域性龙头企业凭借产品结构优化、管理能力改善（费用缩减）、科技创新（种子新品种）、以量补价（生猪养殖）等因素实现业绩大幅逆势增长。推荐排序：隆平高科、海大集团、民和股份、圣农发展、西王食品、生物股份、大北农、牧原股份、益生股份等。

水产饲料：2017年水产饲料行业景气度持续向上。海大集团水产饲料销量同比增长预计达到%。主要有三方面推动力：1）鱼价上涨农户增加投喂；2）天气整体良好（将于少于去年）利于水产养殖；2）高密度养殖在华中、华东地区的推广以及消费升级推动高毛利膨化料、特种水产料销量增速达到 0%以上（单吨利润是普通水产料的 -5倍）。三季度，由于去年7月底-8月底珠江流域台风和长江流域洪水导致水产养殖/饲料销售基数很低，加上存塘鱼体重缓步增长，预计行业景气度在三季度持续、加速向上！持续看好海大集团稳定的股价表现，维持增持评级。

种业：推荐隆平高科，新品种补业绩，产业整合提市值。公司近期过剩多个杂交水稻、玉米新品种，其中，晶两优、隆两优品系推广面积从1600万亩有望升至2400万亩， 200万亩，4000万亩以上，除了两优华占外，未来多个新品值得期待。此外，玉米新品种也有望止住玉米种子部分下滑的颓势，未来2- 年业绩持续增长可期。另一方面，带有抗稻飞虱功能基因的新品有望在2018年上市，竞争优势将更为突出。但在公司估值已经反映业绩，比较合理的情况下，并购和产业政策成为公司市值提升的最重要驱动力。近期，公司兑现了湖南金稻并购，大股东中信产业基金也在国际层面并购了陶氏种业巴西业务，期待新品种销售超预期，以及转基因技术突破政策开放以及后续新增并购（尤其玉米种子）对公司市值的拉动。

肉鸡养殖：下半年改善预期强烈，8月中旬禽价有望上涨。上半年行业还在消化过剩种鸡、毛鸡供给，加上下游库存加大、消费因禽流感而低迷（机关学校停止采购鸡肉）导致产品价格持续大幅下跌，行业亏损加剧。但下游屠宰行业由于毛鸡价格极低，获利情况好于中上游企业。加上政策补贴，圣农发展半年报略有盈余。下半年看，年引种的种鸡换羽结束面临淘汰，加上存栏种鸡销售遇阻大量转商，供给下行趋势持续不变（到11月前），但价格上涨还需下游库存和需求改善。目前看，华南华东活禽交易重新开放，活鸡调运重启，鸡肉库存增速出现拐点，8月下旬后，随着学校开学，中秋国庆旺季补货需求增加，预计价格开始自下而上启动趋势性上涨。我们认为本轮价格上涨的趋势确立，虽弹性不及2016年，但确定性和持续性（阶梯上行而不是价格“过山车”）更强，从价格趋势角度依次推荐：民和股份、圣农发展、益生股份。关注两个可能导致投资逻辑变化的事件：1）美国种鸡引种复关（换消息）；2）美国恢复中国熟制品鸡胸肉出口（利好圣农发展）。