公用事业环保估值去泡沫后荐股覆盖

建立和完善公开透明、利益合理分享、充分发挥市场调节作用的跨地区电能交易机制 公用事业：环保估值去泡沫后 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

环保：上半年估值去泡沫，下半年机会仍存。环保板块对应2014年PE估值下降至约 0倍，2015年PE估值约20倍。行业估值调整后，下半年投资机会存在。年是十二五环保政策落实的最后两年，要如期达标，今明两年环保相关投入会持续增加。由此带来上市公司的项目订单也会陆续增加。行业业绩将持续有较高增速。政策仍是环保行业最强的驱动力，“水十条”即将出台，土壤修复政策最快也有可能年底出台。IPO重启后，待上市的环保标的约有十来家，打新热情可能提高环保板块的关注度。具体看好的细分领域：市政与工业污水处理；大气脱硝、除尘设备升级；固废处理中的垃圾焚烧、餐厨垃圾处理。

燃气：气销量增速放缓，门站价上调存预期。对燃气板块维持偏谨慎的观点。中长期看城市燃气运营商将迎来量价齐升。但短期而言，燃气商仍然面临两个方面的担忧：一个是天然气消费量的增速下降，在经济增速放缓和上游气价上涨的背景下，今年燃气商对于终端大客户的市场拓展较为困难，全年气销量增速有可能下降。第二个是门站价存在上涨预期。成本上涨使得燃气商的盈利空间被压缩，市场对燃气商今年的盈利增速下降也存在担忧。

这两个问题不明朗对板块将继续形成压制。目前燃气板块动态PE估值为27倍，投资优势不显著。

水务：关注水政策和水价调整。水务行业盈利整体较平稳，有下行风险，建议关注其中转型具备内生增长潜力的公司。板块关注两个催化剂：一是水政策出台，《水污染防治行动计划》预期出台对水务板块有提振作用。二是水价上调，各地区陆续推行阶梯水价，整体水价呈上涨趋势，对相应地区的水务公司形成利好。目前水务板块动态PE估值为22倍，合理偏高。