幸福快乐媒体短期走势有望获得支撑荐股依依不舍

媒体：短期走势有望获得支撑 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

中共十八届“三中全会”审议通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文（下称《决定》）于11月15日晚发布。

点评：

文化方面内容排序提前，前期规划可望获得更好落实按《 关于全面深化改革若干重大问题的决定的说明》（下称《说明》），“全会决定合理布局了全面深化改革的战略重点、优先顺序、主攻方向”。

此次《决定》的文化方面内容排在“第十一部分”，出乎意料地排在社会方面内容（第十二至第十三部分）、生态方面内容（第十四部分）、国防和军队方面内容（第十五部分）之前，反映中央领导高度认可文化建设对发展社会主义市场经济和确保国家长治久安的重要作用，也意味着未来年各级政府对社会主义文化建设的规划、鼓励和支持有望进一步落实、加强和延续，预计短期内市场对此反应将偏积极。

尽管如此，此次《决定》中并没有明确提及十七届“六中全会”《推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》所包含的“整合有线电视络”和“三融合”的“发展现代传播体系”内容，我们尚不确定这是因为《说明》中所述的“突出全面深化改革新举措，一般性举措不写，重复性举措不写，纯属发展性举措不写”等原因，或是因为这块“骨头”确实难啃，这需留待在后续主管部门的配套文件中予以确认。

若获得突破，则A股中的电视络技术提供商数码视讯（ 00079），以及电视台媒体资产管理服务提供商捷成股份（ 00182），有望在来年获得更大的业绩增长。

络舆论引导有望加强，利好舆情业务类股与十七届“六中全会”的《推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》相同，此次《决定》仍将“健全坚持正确舆论导向的体制机制”放在文化方面内容的第一部分，总书记并在《说明》中特别强调需要加强络法制建设和舆论引导，反映出国家对舆论管理的重视没有动摇，对互联舆论管理的投入甚至有望进一步加大。

A股中，具有品牌优势的人民（60 000），过去四年舆情业务的年收入水平累计增长10倍以上，我广告宣传策划们预计未来三年年均复合增速仍有望高达50%以上。

二胎政策提振需求预期，利好少儿服务类股此外，《决定》还超预期提出二胎政策，即“坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政俄罗斯总统秘书德米特里·佩斯科夫在接受《共青团真理报》采访时表示策”，这意味着我国的出生人口有望从此明显增加，对孕产妇产品、婴幼儿产品、教育娱乐等的需求量因此也有望大幅提升。

A股传媒行业也有望普遍受益二胎政策启动，包括动漫玩具产商奥飞动漫（002292）、拥有少儿视频内容的IPTV运营商百视通（6006 7）等等。

“市场起决定性作用”对传媒股影响也偏积极一方面，《决定》提出的“使市场在资源配置中起决定性作用”，意味着未来政府对市场主体运营的干预将减少，市场主体活力和办事效率有望大幅提升，例如并购重组、发行许可等申请的审核程序和时间有望大幅缩减，从而对包括文化传媒板块的所有企业形成利好。

另一方面，由于传媒在政府的舆论引导中具有特殊作用，《决定》又相应要求仍“坚持出版权、播出权特许经营前提”，这意味着相应的“牌照”、“资质”壁垒仍将存在。拥有IPTV集成播放牌照的百视通（6006 7）、拥有视频集成播放等牌照的人民（60 000），优势有望延续。

实行股票发行注册制长期将拖累传媒估值中枢下移《决定》提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”，这一方面将有助文化产业整体做强，但另一方面也意味着未来A股传媒行业成分股数量有望大幅提升，这将导致1）部分投资标的的稀缺性逐渐消失、2）现有上市公司面临竞争对手的实力增强，从而或拖累传媒行业的估值中枢下移；但我们也认为，股票发行注册制改革也将是一个渐进的过程，对二级市场的冲击或也是逐渐显现的过程。

投资建议：短期走势有望获得支撑，关注舆情、二胎概念股总体上我们认为此次《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将文化方面内容排序提前的结果超出市场预期，我们寄望这将带来各级政府对相关规划的更积极实施，以及后续财税支持政策的很快落实，传媒行业短期走势有望获得支撑。

对投资标的选择，国家加强络舆论引导，有望利好舆情业务具有品牌优势的官方互联媒体人民（60 000）；二胎政策则可望提振市场对少儿产品和服务的需求量预期，从而利好少儿玩具生产商奥飞动漫（002292）和拥有少儿视频内容的IPTV运营商百视通（6006 7）。

但往更长时间看，IPO和“推进股票发行注册制改革”或将逐渐降低部分传媒股的稀缺性，并加大现有传媒上市公司面临的竞争压力，从而或令传媒板块估值承压走低。

风险提示年底了结获利需求将拖累走势；IPO重启将拖累走势。