高华证券公共财政恶化侵蚀家庭可支配收入吗

高华证券：公共财政恶化侵蚀家庭可支配收入 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公共财政恶化侵蚀家庭可支配收入我们分析了导致在职家庭和退休家庭的可支配收入在长期内发生变化的若干因素：

并且要经过一定的培训 在职家庭占比已经从2000年时的60%下降。目前，无人工作的家庭在全部家庭中的占比已达到50%，其中由退休人士组成的家庭占比超过了30%。

虽然消费和可支配收入在过去15年中呈下行走势，但消费的下滑更为温和，反映出“棘轮效应”的影响。这种趋势在退休家庭中最为明显。尽管如此，我们认为可支配收入仍应是消费支出的关键决定因素。

在过去15年中，约占在职家庭整体收入80%的户主收入下降了约9%。就在同一时期，直接税征税和社保支出的双重负担在家庭收入中的占比从略低于16%升至略低于19%，若算上消费税，则将升至22.5%。因此，有效可支配收入（我们将其定义为总收入减去上述三项）在家庭总收入中的比重从约82%降至略高于77%。

社保收入占退休家庭收入的85%，在这一方面需要强调的是公共养老金支出大幅下降。在过去15年中，直接税征税和社保支出的负担显著上升，占比从约10%升至近期的约15%。增值税给退休家庭又增加了一层额外的负担。因此，有效可支配收入在家庭收入中的比重从约85%降至约77%。

社保支出上升、社保收入降低以及消费税提高都源于日本公共财政随人口迅速老龄化而恶化。由于社保支出势必持续上升，而且无法确保财政整顿能够很快获得接纳，我们认为尚无迹象显示家庭负担日益沉重的局面有望很快改观。