安信证券新股顶部压力或将缓解税收新政利好覆盖

安信证券：新股顶部压力或将缓解 税收新政利好科技板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新股顶部压力或将缓解，税收新政利好科技板块：周五中信行业指数全线飘红，两市普涨行情确立，WIND次新股指数本周继续下滑-2.26%。我们前期观点，创业板估值水平对新股具有顶部参考意义，本周创业板与新股相左的行情，无疑缓解了新股估值的顶部压力，仍需静待创业板回暖，把握新股投资机会。9月21日财政部、税务总局和科技部联合发布99号文《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》。提出企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。建议关注税收新政利好的以军工、TMT为主的高科技板块，关注新股业绩优异标的：锐科激光、药明康德、亿嘉和。

新股继续回调，开板估值趋于理性：统计近四个月打开涨停板的新股32家，平均下跌-1.77%，有10只新股呈现正收益，我们上周建议关注的3只新股锐科激光、药明康德、亿嘉和均有不同幅度上涨。

本周2家新股开板，鹏鼎控股、永新光学开板PE分别为33.10x、44.87x，9月开板PE平均47.80x。

沉寂了一段时间的欧洲重度游《混沌与秩序》一跃杀回排行榜 比值高位回调，高压现状或将改善：截至节前收盘新股板块市盈率为46.41x，创业板估值61.68x，比值0.90。本周上证综指上涨4.32%、创业板指上涨3.26%，两市指数均有可观反弹。新股板块继续下跌，WIND次新股下跌-2.26%，成分股估值平均下跌-5.44%。次新股与创业板估值比值达到0.9，为近四个月来最低比值，并继续呈回调态势，有望改善顶部压力。

■风险提示：贸易战存在不确定性、风险偏好下行风险、政策调整不达预期。