幸福快乐平安证券关注业绩相对增速的环比改善依依不舍

平安证券：关注业绩相对增速的环比改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

研究概述：

2011年年报和2012年1季报统计汇总表明：中小公司业绩近两个季度继续下滑，并整体出现负增长。但相对市场而言，其相对业绩却在1季度出现环比改善。虽然中小公司2012年盈利预测仍有下调空间，但短期制度冲击将带来结构性机会，包括优质个股的长线布局机会、绩差公司业绩同步短周期见底带来的股价反弹机会过程中、以及政策预期发酵带来的主题性机会。

投资要点：

业绩持续下滑，相对增速改善。2011年全年中小市值公司净利润增长11.19%。分季度看近两个季度中小市值公司业绩均出现同比下滑。2011年4季度和2012年1季度中小市值公司净利润分别下降 . 6%和7.24%。

但相比沪深 00成份股（剔除银行石油石化）近两个季度16.88%和16.58%的业绩下滑幅度，中小市值公司实际上表现更好。考虑基数，1季度可能构成中小市值公司业绩增速低点，2季度其净利润同比增速有望回升。

<足球有它的娱乐功能p>2012年盈利预测仍有下调空间。2011年市场对中小公司的盈利预测经历了全年持续下调，中小板和创业板2011年业绩增速一致预期值从年初的49. 8%和62.1 %最终下调至10.29%和15.40%。考虑基数效应和预期修正，这一路径在今年可能重演。当前市场对中小板和创业板指数成份公司2012年全年净利润增速一致预期分别为 2.96%和4 .78%,而1季度实际盈利增速仅为-1.96%和-4.28%。年化测算卖方盈利预测仍有下调空间。

新兴产业业绩依然呈疲软态势。新兴产业上市公司的业绩表现仍弱于传统行业。收入看，2011年四季度和2012年一季度平安战略新兴产业成份股营收同比增速分别为7.7 %和4.61%，而其他中小市值公司营收同比增速为1 .76%和1 .95%。利润看，四季度和一季度新兴产业指数成份股净利润同比增速为6.25%和-14.74%，其他中小市值公司为- .06%和- .25%。

细分领域来看，信息技术行业在近两个季度业绩表现较好。

投资组合：关注极好和极差股。在中小公司整体仍然面临业绩下调、估值压力和制度改革等因素叠加冲击的情况下，我们认为其短期依然很难出现整体性机会。但是，伴随相对业绩增速的环比改善，其结构性机会将逐渐显现，重点关注小宗长线业务叠加公司的逢低布局机会、电子、医药类公司短期业绩见底反弹的机会，以及部分新兴产业主题。组合推荐和佳股份、顺络电子、利德曼、德赛电池、国联水产和狂野女猎手奈德丽的【R美洲狮形态】华测检测。

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