高华证券全球经济周评复苏不太可能扭转全球计划

高华证券：全球经济周评 复苏不太可能扭转全球再平衡趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

过去三年全球经济经历了一个快速的再平衡过程。各国经常项目余额的绝对价值的总和可以大致衡量全球失衡状况。从理论上讲，经常项目余额是一个国家储蓄与投资之间的差额。该指标显示，在过去三年，储蓄和投资的变化是再平衡的主要推动力，尽管在不同地区其相对重要性有较大差异。全球经常项目余额占全球GDP的比重从2006年的5%下降到2009年预期的3.3%，我们预计年还将进一步下滑。

感谢能力秀 由于经济衰退对储蓄和投资产生较大影响，因而自然引发出一个疑问，即全球经济复苏是否将阻止全球再平衡进程。很多人认为美国的投资需求上升将导致经常项目赤字再次扩大，而中国刺激政策引导的投资支出以及居民和企业的高储蓄率将导致中国的经常项目盈余扩大。

我们不同意这种观点。我们预计美国的经常项目赤字将继续走低，明年达到GDP的2.4%。实际上，从投资角度看，我们的估算显示今年全球投资支出将全球GDP的22%左右——较危机前低约2个百分点。

从储蓄角度看，虽然我们预计中国的储蓄率到2015年将下降5个百分点，但我们认为中国的进口将继续保持强劲势头。