国信证券月份美国零售销售增长避险情源泉

二是装备结构优化。随着购机补贴力度的不断加大国信证券：7月份美国零售销售增长0.4% 避险情绪推升美元 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

8月13日（EST）美国商务部公布，7月份美国零售销售环比增长0.4%，同比增长5.5%。

6月份环比下降0.3%（↑），同比增长5.2%（↑）。注：箭头表示数据上修或下修。

评论：

结论：7月份美国零售销售环比实现增长，主要受加油站和汽车销售增长带动，其他销售表现仍差于前月，经济复苏低于预期。关于美元指数，我们认为，自6月份起美元的弱势格局尚未结束，因为市场对于美联储后续进一步量化宽松的政策预期仍然存在，但我们提示投资者关注未来美元进入上升周期的关键变量，即1）CPI转强导致加息预期升温；2）宏观经济再次强于欧日，或欧日经济显著弱于美国。预计时点可能较我们之前预期的年底略有提前至月间。

7月份零售销售环比增长0.4%，略低于市场预期7月份经季节性因素调整后美国零售销售环比增长0.4%，略低于市场预期的0.5%，扭转前两个月的下滑态势；同比增速由5.2%升至5.5%。零售额的增长主要受加油站和汽车销售增长的提振，其他销售表现差于前月。6月零售数据略有上修；过去3个月零售下降0.2%。我们维持观点：进入Q2美国需求回升缓慢，Q2-Q3美国经济增速预计将自Q1的高位回落，经济暂时出现供大于求的局面，企业面临二次去库存的压力，Q4动能的恢复关键取决于就业和房地产市场的后续增长。在就业市场不出现明显恶化的前提下，实际PCE在下半年不大可能出现二次探底。

扣除加油站和汽车的其他零售环比下滑0.1%，低于前月0.2%的增速扣除汽车和加油站等波动率较大部分的零售销售环比差于前月：加油站零售环比增长2.3%，优于前月增速；扣除汽车销售（环比增长1.6%）的其他零售销售增长0.2%，月增速为09年11月以来最高；同时扣除加油站和汽车销售的其他零售销售环比下降0.1%，低于前月0.2%的增速。

美元指数6月中旬以来的贬值趋势仍有延续可能，提示关注美元进入加息预期主导的升值趋势的关键变量在过去的一周，美元指数在美联储召开本月货币政策会议前夕开始走强，近一周上涨3.14%，为2008年10月份以来的最大单周涨幅，与6月份以来的贬值趋势形成鲜明对比，完全超出市场预期，主要原因：美国经济数据不佳以及其他国家（包括欧洲和中国）经济的放缓导致市场避险需求大幅升温。