东北证券风险情绪起伏波动经济韧性是市场压蹭飞

东北证券：风险情绪起伏波动 经济韧性是市场压舱石 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

怎么可能由表及里、由浅入深？报告摘要：

本周观点概述：上周两市日均成交额再度降至4050亿元附近，博弈/存量指标预计维持在0.33左右。在振荡市下，从均值回归的角度来思考，当前成交和情绪已经处于低位是偏有利的状态特征。资金继续从成长板块流出，食品饮料还有一定的上行潜力，但医药成交占比短期可能有一定的回落压力。底部的金融和周期还在等待轮动的机会。

从上周大类资产的走势组合来看，仍然是避险情绪主导的一周，但市场避险情绪并不显著也未激化。触发近日市场避险情绪的因素来自意大利政局的不稳定、以及中美贸易摩擦的新变化，但总体来看这两方面因素对市场情绪的冲击力度实际上并不足够强。进入六月份后，扰动事件仍然存在，市场风险情绪的起伏波动仍然难以避免。但从近期国际国内扰动事件的发展脉络来看，扰动因素最终趋于被逐渐对冲。

更为重要的是，经济韧性的证据在进一步增多，这是市场运行的压舱石。A股总体上仍是存量资金格局，但在北上资金等机构资金的结构影响下，具有更好盈利确定性的头部企业优势风格仍然有望延续。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数走势趋稳；国内重要生产资料价格指数维持高位。移动平均短期无风险利率回暖。1年期AAA企业债信用利差与10年期AAA企业债信用利差走势呈现剪刀差。十大城市商品房移动平均成交面积延续抬升趋势。

政策面跟踪：央行决定适当扩大MLF担保品范围，新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。

资本市场跟踪：上周A股大幅回调，上证综指、深证成指与创业板指分别收跌-2.11%、-2.67%与-5.26%。行业方面，仅食品饮料、休闲服务、家用电器与纺织服装收红，国防军工、通信与电气设备跌幅较大。主题方面，仅O2O指数和旅游指数、小程序指数取得正收益。

国际财经及资本市场跟踪：上周全球主要股指整体偏弱：美股方面，道指收跌为-0.48%，纳指与标普500涨幅分别为1.62%与0.49%；欧洲方面，富时100、德国DAX与法国CAC40分别收跌-0.37%、-1.65%与-1.39%。上周美元指数表现平稳；10年期美债收益高位回落。

未来一周展望：本周国内宏观经济数据关注中国5月外储储备、进出口及通胀数据。重要财经事件方面，本周美国商务部长将率团访华，进行贸易磋商；俄罗斯总统普京也将访问中国。此外国内将举行2018全球区块链技术应用峰会等论坛，建议关注相关主题投资机会。