高华证券全球经济周评欧洲高收益率债券市场呢

高华证券：全球经济周评 欧洲高收益率债券市场存在成长空间 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我尝试对近三年来在淘宝上的几百次交易的进行整理 全球债券融资成本正在下降。信贷正常化使得企业能够以较低的成本进行再融资，为美国和欧洲的经济复苏提供了一定程度的支撑。然而，虽然发债企业受益于国内外投资者对收益率的追逐，但是人们担忧那些依赖银行融资的企业会面临更紧张的信贷状况。小型企业在欧洲经济中的占比较大，雇佣了三分之二左右的劳动力。银行融资短缺可能会成为这些企业面临的一个问题，因为相对于发债的方式来说它们一直以来更依赖于贷款融资。

但我们也看到了更多令人鼓舞的信贷供应恢复的迹象。过去几个月，欧洲高收益率债券市场的规模显著扩大。欧洲的高收益率债券——特别是中等评级的债券（BBB/BB级）——较有吸引力，因为发债企业的地域分布往往较为多元化、与其美国发债企业相比受全球增长的影响较大。此外，虽然欧洲的高收益率债券市场较小，但是我们认为其成长潜力较大。

除了评级最低的企业债券，我们仍然看好欧洲高收益率债券。年初以来这部分债券的回报率已达5.8%左右，我们认为2010年其回报率至少会达到10.5%。在本文中，我们来研究欧洲高收益率债券市场的结构性增长机会。