申万宏源如何把握装备制造业弱复苏下的投资牛

申万宏源：如何把握装备制造业弱复苏下的投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

研究制定低排放区交通拥堵费征收政策和智能化车辆电子收费识别系统等配套政策。 申万宏源策略在9月18日的《2018浴火重生—策略视角的“中国制造”系列之一》中从宏观大格局角度大致阐述了我们对当前制造业的看法。本篇报告是我们策略视角看制造业系列报告的第二篇，主要从行业比较角度阐述了为什么当前时点建议重新关注装备制造业升级机会，包括我们对装备制造业投资增速持续性的看法以及可能存在的相关投资机会。

为什么当前时点建议重新关注装备制造业升级机会？经济悄然转型，企业资本支出回暖，2017Q2装备制造首次成为制造业投资第一大行业。装备制造类上市公司（剔除京东方A）的资本支出累计增速在2016Q1就已经见底，从2016Q1的9%逐季提升至2017Q2的22.2%，而消费制造和原材料制造上市公司2017H1资本支出虽有小幅回暖但绝对增速明显不如装备制造业。企业资本支出回暖叠加出口改善、企业真实融资利率处于历史较低位置和20162装备制造业盈利持续改善等因素，这些均为2017年下半年装备制造业投资增速维持高位提供了良好支撑。

政策端：作为脱虚向实的重要抓手，近期制造业升级顶层政策有加速落地之势。

配置端：今年以来消费白马→大金融→周期品完美轮动，中游制造有补涨需求。今年年初至今申万机械制造和电气设备板块分别下跌3.2%和1.5%，而同期沪深300指数涨幅超过15%。此外，和中游制造密切相关的机械和电气设备板块2017年中报出现回暖，为板块提供了安全垫。