高华证券月份指数显示制造业增长放牛

高华证券：8月份PMI指数显示制造业增长放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本观点：

8月份官方PMI指数下降，尽管其历史季节性趋势为上行。几乎所有分项指数均显示了周期性放缓迹象。我们认为这反映出7月份以来政策立场有所收紧。

亚洲宏观数据评价平台分数：0( ,0)与GDP的关联度为 ，最高分为5相对于市场预测的差异为0，范围从-5至+5最新数据：

2014年8月份官方制造业PMI指数从7月份的51.7降至51.1（彭博市场平均预测为51.2）。几乎所有分项指数都显现出周期性放缓迹象。两项最重要的分项指数–生产指数从54.2降至5 .2，新订单指数从5 .6降至52.5。

8月份汇丰/Markit制造业PMI指数终值为50.2（彭博市场平均预测为50. ），几乎与50. 的初值持平，并较7月份51.7的终值明显下降。

要点：

8月份官方PMI指数往往呈季节性上行趋势。自2005年该数据公布以来，这是该指数第二次在8月份下降（第一次是在2012年8月）。最近几年季节性有所下降但可能仍然存在。也就是说实体经济的放缓程度可能比官方PMI表现出的更大，而与汇丰PMI指数的下滑一致。

几乎所有分项指数都显现出周期性放缓迹象，表明实体经济边际放缓的证据确凿。其中新订单和生产分项指数尤其值得关注，因为与总体指数不同，这两项指数并不滞后于工业增加值环比变动，从而与工业增加值环比增速的拟合度更高。8月份生产和新订单指数都明显走低。从订单走软的推动因素来看，出口订单的降幅小于总体订单指数，但区别不大。

http://ncbdfyy.qm120.com/,南充哪个医院治疗白癜风最好 我们认为PMI指数的走软反映了7月份以来政府政策立场有所收紧，且实际出口增长提供的支撑也可能下降。实体经济从6月份强劲的环比增速放缓符合我们的预期，但是如果货币信贷等政策不较7月份显著放松，则增长放缓幅度可能会比我们预期更大。我们仍预计三季度以及全年GDP将实现7. %的增长，虽然整体风险趋于平衡而不象此前上行风险明显。