日常消费品生猪养殖头均盈利快速上升

日常消费品：生猪养殖头均盈利快速上升 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

农业行情回顾上周农业指数（申万）+0.66%，落后沪深 00指数1.71个百分点。年初至今，农业指数（申万）、沪深 00指数和中小板综合指数分别+44.79%、+27. 4%和+ 4. 4%。上周（ 月18日～ 月22日）农业指数（申万）、沪深 00指数和中小板综合指数分别+0.66%、+2. 7%和+ .47%。

年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第2位，年涨幅44.79%。

农业子板块中饲料表现最好，+6 .51%；动物保健板块表现最差，+2 . 9%。个股方面，上周上涨前三的公司有*ST龙力（+28. 7%）、新农开发（+24. 1%）和亚盛集团（+20.92%）；上周下跌前三的公司有唐人神（-11.88%）、民和股份（-6.55%)和生物股份(-6.26%)。

行业动态数据（1）生猪：2019年 月22日全国仔猪平均价为41.41元/千克，较上周上涨10.4 %；生猪平均价为15. 0元/千克，较上周上涨 .17%；猪肉平均价为22.10元/千克，较上周上涨1.66%；猪粮比为7.97，较上周上升2.05%。

（2）养殖：生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为1 47. 7元/头和 79.9 元/头；较上周明显上升；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1412.57元/头和 14.7 元/头，较上周盈利状况明显上升。

（ ）畜禽：2019年 月22日山东父母代鸡苗报价为7 元/套，较上周持平；山东商品代鸡苗价格为7. 元/羽，上周基本持平；山东商品代鸭苗价格为6.9元/只，较上周持平；全国白羽肉鸡平均价为8.14元/公斤，较上周+ .56%；全国肉鸭和毛鸡养殖利润分别为1.75元/羽和0.49元/羽，较上周分别- 9.66%和+157.65%。

（4）水产：海参、鲍鱼价格分别为164元/千克和1 0元/千克，分别较上月稍有上涨；扇贝和对虾价格分别为8元/千克160元/千克，较上周分别持平。

行业投资建议生猪养殖板块，重点推荐正邦科技、温氏股份、牧原股份和唐人神。

（1）短期看，不少公司股价涨幅超过200%，时间短、涨幅大，受农业部鼓励养殖户积极补栏事件的影响，出现调整的情况实属正常，我们认为调整20%左右市场将继续青睐。目前在生猪价约为15元/公斤，偏低，后期猪价上行势不可挡，猪价的高点我们推算应该在2020年月份，目前正处于2019年月的前夕，猪价上涨第一高峰的前夕，猪价区域差异化逐步趋同，稳步上行；（2）长期看，年猪周期、10年的全国性猪疫病以及2019年的牛市行情的启动，这三重叠加，投资机会确定性强，千载难逢，养殖股涨幅还有较大空间，我们认为回调就上车；（ ）供需看，2019年需求缺口800万吨，其中禽可以新增产量100万吨、全球进口200万吨、市场库存100万吨，还有400万吨的缺口需要通过市场价格的调节抑制消费量；（4）周期看，从高点看，2016年月+4年周期，预计2020年月是高点是大概率事件，从低点看，2018年月+4年周期，预计2022年月出现低点是大概率事件，考虑非洲猪瘟影响，猪周期有望延长至5年，即猪价的低点有望延长至202 年月；（5）投资看，养殖股第一波以价格预期为主要逻辑、第二波以头均市值空间为主要逻辑、第三波将以市场规模、集中度提升为主要逻辑，回归价值投资、第四波带动饲料、疫苗板块的大幅上涨才进入下一轮周期，我们认为目前处于第二波阶段。

正邦科技:公司扩栏速度最快、头均市值偏低、市场关注度高、年业绩弹性大等特点；年出栏量预计750万头、900万头。

温氏股份:公司年出栏量最多，2018年业绩有望超行业预期接近40亿元；年出栏量预计2200万头、2500万头和2900万头，市值有望达到2500亿元。

牧原股份：市场关注度最高的公司，河南养殖区生猪调运有望逐步放开利好公司业绩增长；2019公司年出栏量有望达到1500万头；弹性大，出栏量增速快，公司积极布局消费区养殖，同时布局下游屠宰及肉品加工产业。