高华证券今年前两个月增速显著放缓哈

高华证券：今年前两个月增速显著放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关于阿莱格里和尤文图斯主帅孔蒂的争吵也是近来意大利媒体热议的一个话题 基本观点：

今年月工业增加值和零售额低于预期，而固定资产投资增速高于预期。

亚洲宏观数据评价平台分数：

工业增加值：0(5,0)固定资产投资：+4(2,+2)零售额：-3(1,-3)。

最新数据：

工业增加值：月份工业增加值同比增幅从12月份的5.9%降至5.4%（我们的预测为5.8%，彭博市场平均预测为5.6%）。我们估算的月份工业增加值季调后环比折年增幅为-5.9%，而12月份环比折年增幅为+15.5%。

零售额：月份名义消费品零售额同比增幅从12月份的11.1%降至10.2%（我们的预测和彭博市场平均预测均为+11.0%）。

固定资产投资：月份固定资产投资增幅从12月份的+8.5%升至+10.2%（我们的预测为+9.5%，彭博市场平均预测为+9.3%）。

房地产领域表现强劲：

月份房地产销售面积同比增幅从12月份的1.6%升至+28.2%；销售金额同比增幅从12月份的8%升至+43.6%。

月份在建面积同比增速从12月份的-22.9%升至+5.9%。

月份新开工面积同比增速从12月份的-6.7%升至+13.7%。

月份房地产投资同比增速从12月份的-2.1%升至+3.0%。

要点：

今年前两个月工业增加值环比大幅负增长，创全球金融危机以来的第二低值。除了基本面疲弱之外，烟草行业增加值锐减（月同比增速从12月份的+16.9%降至-15.6%）的特殊因素可能也推动了工业增加值走低；我们估算，剔除烟草行业的影响，工业增加值同比增速应从12月份的5.6%提高至约5.9%。我们认为出口增长疲弱是整体经济增长的主要拖累因素。鉴于增长下滑压力再次加大，今年政府较往年提早开始放松政策。这提振了固定资产投资，但不足以完全抵消出口带来的拖累。