管理银行业余额宝加速银行资金成本上升

银行业:余额宝——加速银行资金成本上升

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余额宝快速增长推动银行加快创新,纷纷推出T+0 货基产品。

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余额宝能做多大?只有阿里这类具备海量账户的互联企业才具备实力与银行竞争标准化金融产品的销售,而余额宝规模取决于阿里客户数量、转化率和提供T+0 垫资的能力。如果利率环境不变,我们从需求端测算带头研究教学方法,2014 年底余额宝的规模约在6000 亿,相关产品规模约为7200 亿,但可能会受到供给端的限制。

余额宝的高收益能持续吗?余额宝的高收益类来自两点:(1)生逢其时。它成立于2013 年中期,受益于银行体系流动性紧张,长期来看收益率将伴随货币市场利率而变化。(2)期限错配。2013年底,余额宝92%的资产配置在银行同业存款,如果监管政策要求货币市场基金资产配置避免过度集中,也将影响收益率水平。

余额宝发展的风险有多大?这主要体现在流动性风险。如果再次出现货币基金被大量赎回,余额宝能否履行T+0 承诺存在疑问。

此外,如果被迫提前支取同业存款,利息收入也可能面临损失,收益率会显着下降。我们了解,余额宝与部分银行签订的协议中,存在提前支取的惩罚性利率条款。

余额宝发展的瓶颈在那里?从需求方面看,发展瓶颈来自其收益率的波动性。虽然操作便捷性是余额宝的杀手锏,但收益率水平也是重要的因素。从供给端看,T+0 垫资、余额宝转账等操作流程都会带来一定的营运成本。如果规模持续上升,这类成本也会显着增加,从而制约余额宝的发展。同时,作为影子银行的一种类别,监管机构对货币市场基金的监管正在趋向严格。

余额宝对银行业影响有多大?我们估计互联公司余额宝类产品占储蓄存款的比例3 年后达到约%,但余额宝迫使银行推出相关产品对方狡猾地连换了两次交易地点。当两人在丽达购物中心附近交易时,加速了利率市场化的进程,打乱了利率市场化的顺序,加剧了银行之间竞争。我们静态估算,余额宝的推出将在未来年间降低银行业净息差约 个bp。

银行业如何应对?在负债端,商业银行在推出T+0 货币市场基金产品时应当采取渠道和客户差异化策略,在满足客户需求的同时控制资金成本。在资产端,商业银行应当坚定客户结构转型,提高风险定价能力。