日常消费品能繁母猪存栏变化的思考覆盖

完全取决于他们的需要。”他说 日常消费品：能繁母猪存栏变化的思考 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点能繁母猪存栏的变化决定10个月后商品猪出栏的情况，但是全国每年生猪出栏7亿头，养殖户数量接近5000万，要做到对母猪存栏的完全统计基本是不现实的。通过母猪-仔猪价格走势及盈利水平能够有效的预测产能变化的趋势，除此之外对于存栏量变化及临界值的估算有助于更好地预测周期拐点。

能繁母猪减少多少意味着周期反转讨论当前能繁母猪淘汰情况之前，首先要确定能繁母猪产能去多少意味着行业产能有较彻底的出清，即每一轮周期底部母猪产能的减少量是多少。，类比大宗农产品研究方法，我们认为可以通过抽样统计和供需平衡表两种方法进行估算。

抽样统计：以中国政府每月公布的能繁母猪存栏数据为样本（与农业农村部统计口径一致），计算能繁母猪存栏量同比变化率，由于从能繁母猪配种到商品猪出栏的时间大约为10个月（怀孕4个月+育肥6个月），因此10个月前能繁母猪存栏变化率和当前猪价走势应当成反比对应关系，通过数据处理后不难看出前两轮周期对应关系符合逻辑，数据具有参考意义。其中10年，母猪存栏同比下降4%-5%水平，对应猪价最大涨幅近100%，持续上涨17个月，12年母猪产能最大幅度增长为5.26%；14年行业深度亏损时间超过7个月（头均亏损100元/头时间超过7个月），母猪存栏同比下降约15%，对应15年猪价最大涨幅近100%，周期持续上涨27个月。

从样本数据看，母猪产能同比下降5%-15%就能够推动价格周期反转。抽样统计的方法能够达到窥一斑而知全豹的效果，但是对样本选取的科学性和统计的真实性要求很高，农业农村部母猪存栏的样本数据就因为样本选取问题在近两年出现存栏变化与价格走势出现逻辑背离情况。