华融证券经济增长低迷降息符合预期计划

华融证券：经济增长低迷 降息符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件5月10日，中国人民银行宣布，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率各0.25个百分点，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

点评此次降息是对3月经济恶化和4月经济仍不见起色的的正常反应，符合预期。5月和6月货币政策将继续放松，且放松效果将逐步显现，经济有望企稳。

1、3月经济恶化，4月仍不见起色，此次降息符合预期3月经济恶化，4月大概率低于预期，此次降息符合预期。3月规模以上工业增加值同比增长5.6%，比月回落1.2个百分点，4月进出口双双同比下降，CPI同比和PPI同比双双低于预期，4月经济增长大概率低于预期，经济下行压力较大，再次降息符合预期。

游戏看上去走的是走漫画风格路线的游戏 5月8日央行发布的2005年一季度《中国货币政策执行报告》提出，短期看，经济运行中的矛盾和问题依然突出，经济面临下行调整的压力，将多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。建立健全中央银行的利率调控框架，加强预期引导，强化价格型调控和传导机制。此次降息符合这一判断。

此次降息的主要目的是缓解企业融资高成本，提振商品房销售、房地产市场和实体经济，缓解经济下行压力。

2、此次降息效果将强于上次降息此次存贷款基准利率均下调0.25个百分点，对实体经济的效果将强于上次降息。主要受到以下因素影响：

首先，实际利率水平走低。相比一季度CPI同比上涨1.2%，二季度将与此相当或略高于这一水平，此次降息0.25个百分点，实际利率水平有所降低。