化工体制内改革利好上市盐企荐股

占总数的90.2％。 化工：体制内改革利好上市盐企 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月5日，国务院印发盐业体制改革方案，要求以确保食盐质量安全和供应安全为核心，在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革。

优化专营制度，利好食盐生产公司。本次盐改核心是优化专营制度，在坚持专营的基础上推行供给侧改革。批发牌照不向外部企业放开，意味着盐改后格局仍然是体制内盐企的竞争；允许生产企业参与流通和销售环节，对生产企业是重大利好。我们认为本次盐改将对原有的盐业销售体系造成较大冲击，或将倒逼盐业公司主动寻求与食盐生产企业展开合作。原来品牌优势不明显，渠道不完善的地方盐业公司将面临整合或淘汰；优质的盐业公司则将得以向外省扩张，借助渠道和品牌优势，将自身业务做大做强，盐业销售格局面临洗牌。

鼓励行业整合，上市公司受益并购浪潮。国家鼓励生产和批发企业的兼并重组，挑选并扶植体制内的优质企业进一步发展成为食盐行业的中流砥柱，有利于行业集中度提升，利好上市公司利用自身优势整合行业资源。我们认为放开盐业地域限制将形成全国范围内竞争的格局，全面利好体制内综合实力强劲的盐企，品牌和渠道是未来竞争的主要手段，参照国外成熟食盐市场，未来我国有望在体制内孕育出数个盐业寡头。

放开销售价格，盐价有望开启长期上行通道。目前食盐销售各环节价格实行政府定价，分级管理，较低的食盐价格限制了高附加值产品的开发。目前国内盐企多品种盐的品种数量及定价与国外市场仍有很大差距，盐改后食盐定价市场化，将激发生产企业创新活力，有利于高毛利的多品种盐开发。我们认为多品种盐（目前占比约11%）未来有望成为主流用盐，占比将进一步提升，食盐价格有望步入长期上行通道。

建议关注盐改受益标的。新都化工（0025 9）：全国产能基地优势无与伦比，强大的品牌渠道优势加上灵活的机制，民营盐业龙头尽享改革红利，为盐改最佳受益标的；井神股份（60 299）：江苏省制盐巨头，未来将分享销售环节利润，盐价放开激发公司品种盐创新活力，国企改革已提上日程。云南盐化（00205 ）：云南省产销一体化盐业巨头，改革先于全国，盐改后依靠品牌和渠道优势将摆脱地域销售限制，延伸销售络及产品优势，有望成为全国盐业寡头之一。

风险提示：盐改实施进度不及预期的风险；竞争加剧导致食盐价格下跌的风险。