日常消费品生猪养殖调研纪要荐股覆盖

日常消费品：生猪养殖调研纪要 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们近期调研了牧原股份和雏鹰农牧。

研究员观点：

4月母猪淘汰继续加速：养殖户资金链断裂频发，退出在加速，后备母猪放缓，普遍反映4月份淘汰比 月更激进。从201 年10月份开始，能繁母猪出现持续加速淘汰，过去6个月的月淘汰量分别为10万头，25万头， 5万头， 0万头， 9万头和78万头。我们预计月母猪仍将快速淘汰，能繁母猪存栏有望降至4500万头左右的水平，为15年的周期上行做准备（上一轮周期的最低点是4580万头）。

我们维持对猪价的判断：2季度见底（大概率在5月份）， 季度震荡上行达盈亏平衡线，而真正的反转仍待4季度。从母猪怀孕到生猪出栏需280天左右，因此从去年的母猪存栏我们预计14年2季度和 季度的生猪供应仍然充足，猪价出现大幅上涨的概率不大，更可能是随着季节震荡上行，达到盈亏平衡线14元/公斤左右（与目前相比 0%的涨幅）。4季度猪价可能会随着需求回暖和供给减少而出现较大幅涨幅。

用一个人的名义购买信托产品 投资建议：猪价的影响因素变得复杂，可预测性变差。然而比较确定的两点：(1)猪价的周期波动规律由猪的生长周期决定，会继续存在。(2)季节性：猪价Q1>Q2