日常消费品畜禽价格传导机制明晰积极推荐养的

日常消费品：畜禽价格传导机制明晰 积极推荐养殖饲料股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件提醒:6/25敦煌种业股东大会、6/26东方海洋和壹桥苗业转派、6/26唐人神股东大会USDA作物生长报告显示因干旱天气玉米和大豆的优良率同比和环比均下降，同时小麦的出口数据明显好于此前预估，致国际玉米、小麦、大豆价格变动10.5%、4.1%、5. %，上周糖、橙汁、天胶价格变动 . %、6.8%、1.7%。因小麦基本丰产实现“九连增”，而天气干旱致玉米产量不确定性增加，本周国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动-0. %、0. %、1.86%、2.2%。

可出栏育肥猪供应减少，短期猪价将继续上行。本周生猪价格继续上涨，涨至1 .77元/公斤，同时猪肉价格涨至22.2 元/公斤，自繁自养出栏头猪盈利已涨至48元/头；本周仔猪价格已经上涨至 1.16元/公斤，已连续上涨 周并后市保持在 0元/公斤以上高位运行的概率较大，表明生猪当前养殖户热情不减。从上周起，我们认为猪价反弹已经进入实质突破阶段，目前仍为上涨的初始阶段，结合近期屠宰体重仍继续下探，部分已降至100公斤以下，表明前期压栏现象正在缓解，后期供应缺口有可能继续扩大，因此我们继续看涨猪价，我们预计节后因供给端可出栏育肥猪减少，猪价或迎加速上涨期。继续看好大北农、海大集团、唐人神、雏鹰农牧、瑞普生物等相关产业链机会。

生猪价格反弹将带动禽类价格上涨。内在机制在于：（1）猪肉消费占肉类消费量的%，猪价决定整体畜禽养殖品价格中枢；（2）猪价上涨拉动替代品鸡价上涨；（ ）鸡价上涨，养殖盈利提升，积极补栏拉动鸡苗需求，推动鸡苗价格上涨。本周山东地区毛鸡价涨至4. 5元/公斤，山东地区鸡苗价格涨至2.45元/羽，鸭苗价格涨至2. 元/羽。沿此主线，推荐圣农发展、益生股份、民和股份和华英农业等。

海参价格已经见底，虾夷扇贝价格仍处稳步上升通道，月份将是中线布局水产品的较好时机，就盈利增长持续性和稳健性而言，推荐獐子岛和东方海洋，就盈利增长的弹性而言，重点关注壹桥苗业和好当家。我们判断全国海参价格已经见底，目前北方刺参价格160元/公斤，好于市场140元/公斤以下的悲观预期，而壹桥苗业底播海参销售价格一直在元附近，均优于市场预期；虾夷扇贝价格由年初的28元/公斤上涨至5月份 4元/公斤，獐子岛扇贝 -4季度的鲜销业务盈利能力将环比大幅上升。

我们认为水产养殖全年最坏阶段已经过去，尽管2季度经营困难但好于1季度， 、4季度海蜇、鲍鱼、海参旺季将进一步好转，我们预计中报前后将是海水养殖股利空出尽之际，由守转攻并中线布局。

种业股估值受政策提升，但年内库存和盈利均将承压。近期种业利好政策陆续出台，种业板块估值提升的脉冲式行情频繁出现，但喜忧参半，2012年行业景气整体下滑，种业业绩仍将承压，系基于：（1）2011年制种量大幅上升致2012年余种量处于高位，未来2年库存积压可能导致资产减值准备大幅上升；（2）去库存过程中，种子价格涨幅将放缓，甚至出现负增长；（ ）制种成本刚性上涨，种子单位净利润将呈现下降趋势。我们认为政策利好有望催生种业股脉冲式上涨，但行情持续性不容乐观，盯住月份大田表现和制种产量，乐观预计最快要到4季度预收款确认后种业板块才会出现趋势性投资机会。

布斯克茨直塞禁区 本周农业策略：（1）继续重点推荐饲料股和畜禽养殖股。大北农、海大集团、唐人神月饲料累计销量同比增长%，看好瑞普生物、雏鹰农牧、益生股份、圣农发展、新希望、民和股份、华英农业等确定性机会。（2）中期配置水产安全边际明显，预计中报披露期将是“四驾马车”由守转攻之时；（ ）借助种业利好政策颁布，种业估值呈现脉冲式上涨，静待4季度增长预期明确之机会，看好隆平高科。