华融证券货币政策回归稳健市场有望震荡回升牛

华融证券：货币政策回归稳健 市场有望震荡回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

将发行总值8亿美元、2020年到期的优先票据。年利率6.625厘 货币政策回归稳健市场有望震荡回升12月3日召开的中共中央政治局指出，2011年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。对此，我们认为：1、货币政策重新回到了1997年-2008年期间的\"稳健\"状态，说明中国经济已经彻底走出危机的影响；2、稳健不意味着紧缩。\"稳健\"是指货币政策介于宽松和从紧之间的一种状态。它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能\"急刹车\"，充分体现灵活性；3、市场对此已有预期。政治局会议定调无非是使这只靴子落地；4、政府对2011年经济形势相当乐观。这将彻底消除市场对经济前景的担忧；5、流动性依然较为充裕。从前期实施稳健货币政策的情况来看，M2增长目标为16%，且实际数字往往高于目标值，据此测算，2011年新增贷款约7万亿；6、政府对通胀的担忧增加。未来政府遏制价格上涨的力度会可能进一步加大，这可能继续给以价格上涨驱动的行业造成压力。

市场对美国经济预期出现好转，美股、石油、有色金属等均出现回升，预计这种乐观情绪有望延续，货币政策回归稳健也将使市场对中国经济的信心更加充足，国内外基本面的好转使市场不具有大的下跌空间。从历史情况来看，近10年中央经济工作会议召开期间，市场大多维持窄幅波动。再考虑到加息、11月宏观经济数据等重大事件仍未明朗前，我们认为，沪指可能继续在点之间震荡。

投资策略上，继续坚持\"周期品种和防御品种均衡配置\"。强周期性中关注煤炭、机械设备等低估值板块；防御板块中关注商贸零售和餐饮旅游；主题投资方面，关注节能环保、新一代信息技术、高端装备制造业。