日常消费品白酒行业防御性特征凸显的

日常消费品：白酒行业防御性特征凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

根据媒体报道，泸州老酒于上周末开始提价，其中52度普通装国窖157 计划内出厂价不变，计划外出厂价提高到889元/瓶，与原先6 5元/瓶的出厂价相比，涨幅高达40%，调价后的国窖157 在酒行、商超的指导价则提高到1 89元/瓶，这意味着继茅台、五粮液后，超高端白酒的“千元俱乐部”又添新军。距春节仅一个多月，此次国窖157 的提价或将掀起今年以来第四波涨价潮。

今年以来白酒价格轮番上涨，吸引了市场不少资金的关注，值得注意的是，今年以来白酒行业持续受到基金等机构的增持；市场弱势行情下，逆势上涨的白酒类个股成了市场独特的一道风景线。之前我们判断由于相对估值较高且基金等机构高配置比例，短期白酒行业难有趋势性的投资机会，但是在市场弱势的行情下，白酒行业的防御性特征凸显。

酒鬼酒（000799）公司成立湖南销售公司，捆绑了与经销商利益，渠道下沉至县，2012年公司重点做百强县，在北京、山东、河南、广东等地招商开拓市场，此外成立湘泉酒事业部，抢占中低端市场。目前省内外价格体系未达统一，其中省外时有窜货现象，公司通过控货实现价格体系的稳定。

目前公司产品线有洞藏、内参、封坛年份酒、酒鬼酒和湘泉，产品价格层次定位清晰，未来有望在封坛年份酒和酒鬼酒两产品中出现核心产品，从而成为公司主要的盈利增长点。

增发完成之后公司存在释放业绩的动力，预计公司2011年公司收入将超10亿元，12年收入有望达到15亿元，对应的2011年和2012年EPS分别为0.4元和0.8元，给予公司“增持”评级。

古井贡酒（000596）公司主要从事白酒的生产与销售，主营产品包括“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒，拥有酒精度从60度到 0度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品系列，形成了以“年份原浆”系列古井贡酒为核心主导产品，以传统古井贡酒系列、“淡雅”古井酒系列等为互补的产品体系。

安徽省内逐步由年份原浆献礼版向五年升级，省外如江苏、浙江等地逐步形成以五年、八年和十六年为销售主体的雏形，产品结构的进一步升级有助于公司毛利率的提升。

募集资金项目主要用于优质基酒酿造技术改造项目、基酒勾储、灌装中心及配套设施建设项目、营销络建设项目以及品牌传播建设项目，前两个项目有利于公司产能的扩张，后两个项目对全国市场销售形成有力支撑，项目的顺利开展有利于公司长远发展。

按增发摊薄计算，预计2011年和2012年EPS为2.62元和 .85元，给予公司“增持”评级。

五粮液（000858）公司自9月10日五粮液提价约 0%，市场销量良好，在公司“不断开发品牌，集中精力把定制和团购酒做起来”的策略指导下，团购和定制酒大幅增长，估计五粮液的团购业务可复制茅台的成长路径。受益于行业性品牌效应，以及公司加大对系列酒的销售投入和考核力度，系列酒销量增速快，预计今明两年有 0%左右的增速，有效支撑五粮液的增长。

华东营销中心落地是公司尝试营销模式转型，向深度营销探索的有效途径，自去年成立以来，目前其已取得了一定的成绩，2011年前10月其销售比重占全国20%- 0%。华东营销中心模式可向全国其他地区复制，以推动中低端产品的销售，从而使公司具有强大的市场竞争力。

公司市值考核有助于管理层做好公司业绩的动力，预计公司2011年和2012年EPS分别为1.66元和2. 元，目前对应的PE分别为22.61倍和16.11倍，估值处于历史低位，属于攻守兼备的品种，给予公司“买入”评级。

洋河股份（002 04）由于公司产品销售收入大幅增加、产品销售结构进一步优化以及省外市场拓展迅速，使得公司前三季度业绩增长超市场预期，在基数较大的基础上仍保持快速增长实属不易。

卫生监督部门尚未在上查获有关马悦凌在京行医的证据。搜索“马悦凌治疗室”也未发现治疗室地址等信息。　　根据南京市卫生局提供的患者材料 公司于9月1 日上调了部分产品（蓝色经典系列产品和双钩部分产品）出厂供货价格，从前三季度业绩来看，公司品牌度是得到市场认可的，提价并不会挤出忠实的消费群体，提价效应将会在四季度反应出来，此前公司预测2011年度净利润同比增长70%-90%，显示公司仍维持较快的增速。

近来公司省外市场销售增速高于省内，可见公司省外市场出现拐点放量阶段，预计今年绝大多数省份销售增长能在70%以上的水平，可见省外市场拓展迅速为公司高增长提供了持续动力。

上半年公司受让双钩剩余股权，公司100%控制双沟不再会出现“溢出”。预计2011年和2012年EPS为4.5 元和7.25元，维持“买入”评级。