日常消费品白酒行业长期拐点来临荐股呢

日常消费品：白酒行业长期拐点来临 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

对于大众用户来说 [摘要]

白酒行业长期拐点来临：1、大众消费推动白酒行业企稳。经过三年左右的调整，公务消费和政府需求在反腐大环境下已基本肃清，目前的消费情况已能充分反映大众消费的需求，大众消费推动白酒行业企稳，同时随着居民收入提高和消费升级，大众消费支撑中高端白酒的需求将重启。2、春节期间中高端白酒的量价齐升证伪大众消费能力不足。月份，白酒龙头企业收入端同比增长10%-25%不等，高端白酒茅台、五粮液、157 发货量大幅增加，量价齐升，个别地区更出现断货现象，充分说明大众消费能力显著，对于中高端白酒的需求无需担忧。 、茅五高端酒价格企稳，为整个白酒价格体系提供运作空间。春节期间茅五价格坚挺（节后茅台有所回调），同时明显放量，说明渠道清理比较理想，同时证实在目前价格带下，高端酒的量是有支撑的（高端酒无需再降价）。

去年12月份和今年春季糖酒会五粮液继续坚持“控量保价，稳定价格”的策略，把顺价销售作为营销工作的基础；同时茅台也坚持“控量保价”，提高经销商盈利空间作为工作重点。高端酒的控量保价，给予整个白酒产业链价格体系提供运作空间，量价齐升开启大周期。4、14Q4和15Q1白酒龙头企业业绩已见好转。得益于渠道库存较低+春节季节性因素，白酒龙头企业连续两个季度业绩出现改善。而这种改善是靠大众消费支撑的，具有季节性的刚性需求，我们认为白酒龙头企业业绩将逐步好转，15年收入端将改善明显，利润端受费用的边际成本影响较大，将逐步改善，15年将是白酒行业业绩拐点年。5、市场竞争持续加剧，龙头企业市场份额将逐步提升。此次复苏龙头企业较为强劲，非龙头的地方小酒企较弱，甚至还未出现复苏迹象。目前白酒行业供大于需和稳定的市场容量决定了此次复苏是长期的、缓慢的复苏，同时竞争会持续加剧，非龙头企业势必做垂死挣扎。龙头企业将通过品牌、管理、资金等各方面的优势侵蚀非龙头企业的市场份额。6、弹性不足不影响大的复苏周期。此次白酒行业拐点是靠大众消费需求推动，对于价格较之前团购敏感度较高，同时消费更具有季节性（集中于传统节假日），弹性不足并不影响整个复苏周期，整个白酒行业将随着居民收入增加和消费升级，呈现逐步复苏。市场集中度逐步提升，龙头企业更加注重新型营销模式，将率先复苏。我们上调白酒行业至“强于大市”，重点推荐买入洋河股份（002 04）：优秀的管理模式+管理层与股东利益一致+互联思维洋河1号打造垂直电商平台+并购预期；五粮液（000858）：

国企改革+价格体系的稳定和渠道的梳理+收购预期；泸州老窖（000568）：高端酒放量+国企改革+业绩有望落实；老白干酒（600559）：省内渠道下沉+省外市场开拓+国企改革股权激励激发管理层和经销商积极性+引进战投提升公司治理能力。

茅台：动销良好，坚持控量保价，推出新品。截止 月上旬，茅台酒销量4000多吨，同比+ 9%，收入9 亿元，同比+ %，系列酒同比+110%，春节期间量价齐升。15年集团任务410亿元，重点在于控量保价、稳定及调高价格，保障经销商合理利润，同时布局电商，构建企业、经销商、消费者、产品之间的大数据库，更好服务市场。另外，公司推出“三茅一曲”，三茅价格元不等，贵州大区100元左右，布局酱香型中低端市场，系列酒混改方案逐步推进，建立省级营销公司，有渠道经销商可以参与。