华融证券经济向均值收敛通胀压力仍在吗

华融证券：经济向均值收敛 通胀压力仍在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

PMI和发电量双双回落从先行指标来看，4月份制造业PMI为52.9%，环比回落0.5个百分点，而历史平均为上升1.2个百分点，虽然历史数据存在一定程度的高估，但今年4月PMI较3月为2005年以来首次下降。从生产端的先行指标看，4月份发电量同比增速11.7%，为连续第二个月下降，环比回落3.1个百分点，而历史平均为持平，但从近期各地发生的电荒来看，我们无法就此判断工业生产积极性的下降。

赤道几内亚科特迪瓦 CPI略超预期，通胀压力依然存在4月份，CPI同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点，环比上涨0.1%。PPI同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，环比上涨0.5%。

4月CPI略超市场预期的5.2%。4月CPI涨幅中，翘尾因素贡献3.2个百分点，新涨价因素贡献2.1个百分点，新涨价因素较3月份有所扩大，CPI环比在3月经过短暂下降后，4月继续上涨。以非食品CPI衡量的核心CPI维持在历史高位。从高频数据来看，农产品价格继续回落。PPI涨幅低于市场预期的7.1%，近期国际大宗商品价格的回调也有利于缓解PPI上涨压力。

出口回归均值4月份中国出口1556.9亿美元，增长29.9%；进口1442.6亿美元，增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。

4月出口增速基本符合市场预期，环比增幅与历史均值持平。但进口增速低于市场预期的28.6%，显示国内收缩性的政策开始对内需产生影响。从产品上看，对铁矿石、纸浆、未锻造的铜铝等原材料进口增速以及汽车的进口增速下降较为明显。

投资继续超预期增长前4个月固定资产投资同比增长25.4%，比月份加快0.4个百分点，同比增速继续超出市场预期的24.5%。中央项目投资同比增长2.6%，地方项目投资增长27.4%，地方投资积极性较高。

消费依然疲软4月份，社会消费品零售总额同比增长17.1%，比3月份回落0.3个百分点，远低于市场预期的17.5%。但消费者信心指数和消费者满意指数出现快速攀升，未来消费有望保持稳定。

工业增加值超预期4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。重工业增长14.0%，轻工业增长11.9%。重工业增速结束了年初以来的反弹势头。