日常消费品留得青山星火燎燃物业

日常消费品：留得青山 星火燎燃 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

到席棚时的响遏行云 在CPI和GDP双双下行的背景下，我们认为2012年市场的整体表现或将难以有所大作为，全年走势呈波动振荡的可能性较大，先抑后扬。市场明年上半年的机会有限，行业也会以稳中有降为主；而下半年或会迎来政策松动带来的上涨，此时则需要考虑行业内企业的经营业绩，业绩表现强劲的企业将会迎来一波上涨，而业绩差强人意的则可能会背向而走，高估值被打压，存在下行可能。寻找业绩稳定成长的抗跌股是下一年投资的重点。

对公司的筛选最好应该是从销售收入增长的角度，其次才是价格、成本、费用等角度。从销售收入增长的角度，我们认为应该注重国内居民收入和消费结构的特点，抓住国内收入分化较严重、城镇居民中中高端消费者是主要消费体、消费产品升级、高端消费升温、非物质性消费逐渐提升的趋势，把握住在经济低迷环境下依然会有良好表现的公司。

生产销售高端和产品升级类的食品饮料企业或许在明年的宏观背景下会有较好表现，其中的代表是中高端白酒、乳制品、肉制品和软饮料企业；受益于价格提升的或只有中高端白酒和葡萄酒企业；受益于成本下降的或只有肉制品企业；而从费用率下降的角度，我们认为行业发展较为成熟的啤酒、肉制品和乳制品行业存在更多机会；新产能释放带来的估值修复对于具备扎实管理基础和良好市场开拓能力的企业而言更具实际意义。

鉴于行业的防御和进攻特性，给予行业增持评级。我们认为符合以上一项或多项标准从而具备业绩稳健增长既而有较好市场表现的企业有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、双汇发展和安琪酵母。

风险因素：食品安全风险。