高华证券人大会议系列之三李克强总理记者招牛

高华证券：人大会议系列之三李克强总理招待会要点及两会总结 类别： 机构： 研究员：

未来双方合作中 [摘要]

人大会议系列之三：李克强总理招待会要点及两会总结李克强总理于3月16日举行了本届人大会议的最后一次招待会。今年的人大和政协两会正式闭幕。

总理强调了需要改革金融监管体系，不能留下监管空白。我们认为这暗示着证监会、银监会和保监会将合并成一个监管机构，但它们与央行合并的可能性相对较小。总理表示合并将不会立即发生，监管部门需做好工作、守土有责，否则将面临问责。鉴于类似的合并非常复杂，我们预计至少年内无法完成。

总理表示能够避免在重工业去产能之际出现大规模的下岗潮。政府的目标是让大量职工在失去原岗位的同时找到新的工作。这一目标说起来容易做起来难，因为其中既有职业技能错配的问题，也存在社保难点。举例来说，一个人可能能够在异地找到新工作，但是难以享受当地的医疗和教育资源。我们认为，政府不愿见到大规模下岗意味着去产能将循序渐进地展开，而且政府高度倾向于采用并购而非破产的方式，因为新合并的企业可以充当缓冲。这其中存在逆向选择的风险，因为部分被选择生存下来的企业并非缘于生产效率高，特别是在某地经济高度依赖于该行业时。如果重组不力，则可能导致国企平均管理效率降低。

总理表示，可以给地方政府更多自主权，允许阶段性地下调企业的五险一金缴存比率；这与去年12月的中央经济工作会议声明相呼应。多位代表在两会上提出有关五险一金（即养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险以及住房公积金等）的问题，其中包括比亚迪董事长李书福，他表示五险一金已占工资总额的约40%。我们认为降低福利支出负担有助于提高中国企业的竞争力。虽然总理做出了积极表态，但是我们认为应该更迫切地解决这一问题。政府的淡化处理或许反映出，即便中国政府无需直接面对选民压力，但是削减社保标准仍是一个敏感话题。

总理表示他要求部长们要主动发声，回答提问；这也解释了为什么本届两会来自高级别官员的政策沟通明显增多。这显然是一个积极的变化，因其有助于市场更好地理解政策意图，避免潜在的因沟通不畅造成的市场波动。

最后，李总理强调了简政放权的决心，这项工作可能是本届政府经济改革中最为成功的部分，而且为防止经济进一步减速带来了明显的支持。总理还承诺将在经济受到显著冲击的时候采取必要措施维持经济稳定；事实上政府可能在察觉到经济下行压力重现后，特别是在制造业领域的下行压力，在今年1月份便开始采取了行动。

（总理在会上表示今年1/2月份服务业同比增速高达8.1%。这是基于统计局的服务业指数，但该数据并没有定期发布，因此我们难以进行解读。）