华融证券或是新一轮降准周期开始积极意义较的

华融证券：或是新一轮降准周期开始 积极意义较大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

玩家与游戏的每次交互都会引起浏览器刷屏一次 事件4月22日，央行公告，决定从2014年4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

点评此次央行下调县域农村金融机构人民币存款准备金率，是落实4月16日国务院常务会议决定的具体措施。短期静态来看，释放资金规模有限，效果有限；长期动态来看，可能是新一轮降准周期的开始，对转变宏观管理方式、引导信贷资源更多流向“三农”、引导中长期利率下行等方面具有积极意义。

1、短期静态看，释放资金规模有限，效果有限此次央行下调县域农村金融机构人民币存款准备金率，是4月16日国务院常务会议关于“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”的具体落实措施。

调整后县域农商行、农合行分别执行16%和14%的准备金率，其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、农合行分别执行15%和13%的准备金率。

粗略估算，目前农村商业银行存款余额约7.3万亿，农村信用合作社存款余额约1.1万亿，如果按照全口径，大约释放1500亿元可贷资金，但由于县域机构的规模较小，预计实际释放资金规模不超过1000亿，可能是数百亿规模。短期静态来看，对“三农”的支持和稳增长的支持有限。

2、中长期动态来看，可能是新一轮降准周期的开始目前我国存准率下调的时机逐渐成熟。2011年6月我国经济较快增长、较高通胀时，大型存款类金融机构的存准率曾高达21.5%，中小型存款类金融机构的存准率曾高达19.5%。2011年12月、2012年2月和5月曾三次各下调存准率0.5个百分点。目前，我国房地产市场调整压力增加，产能过剩比较严重，债务问题比较突出，经济下行压力较大，下调存准率的时机越来越成熟。