华融证券意料之中弱复苏呢

华融证券：意料之中弱复苏 类别： 机构： 研究员：

运用恰当 [摘要]

GDP触底反弹四季度，国内生产总值同比增长7.9%，结束了连续7个季度的回落，季调后环比增长2.0%。经济触底反弹符合我们的预期。

投资增速小幅回落全年固定资产投资（不含农户）同比名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%），增速比月小幅回落。我们认为投资总体仍处于上行通道，12月回落或是临时性因素影响。

消费显著增长12月，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%（扣除价格因素实际增长13.5%），增速稳步提升。食品和一般消费品消费增速维持高位，耐用消费品增速偏低但持续好转。

工业增加值继续回升12月，规模以上工业增加值同比增长10.3%，比上月上升0.2个百分点，好于我们的预期。钢铁和有色金属等产品产量增速回升，相关行业或已启动补库存周期。

经济弱复苏将持续四季度GDP增速回升，短周期经济复苏启动。

总体来看，四季度供需两方面都有所好转，此外CPI、PPI也有小幅回升，总体经济形势稳步改善。从趋势来看，供需的改善可望延续到2013年上半年。但是，相对于历史平均水平来，投资、消费、工业增加值乃至GDP同比环比增速都处于较低水平，且反弹的力度和节奏都较弱。我们预期在2013年上半年仍将维持这种温和改善、低位弱复苏的态势。

我们维持2013年一季度GDP同比增长8.2%，二季度同比增长8.4%，全年增长8.3%的判断。