日常消费品白酒行业拐点确立荐股物业

日常消费品：白酒行业拐点确立 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■一周行业走势回顾：

上周食品饮料行业指数下跌2.29%，跑赢沪深 00指数1.72个百分点，白酒行业指数下跌4.90%。年初至上周最后一个交易日，行业指数累计下跌4.25%，食品饮料相对沪深 00指数的累计超额收益率为- .15%。

月29日食品饮料行业静态PE估值（TTM）为17.7倍，静态PE估值相对溢价为1.41倍。上周的行业估值水平是一年以来行业估值的次低点。年初至上周末，食品饮料行业估值溢价率持续下降。

■一周行业动态和公告梳理：

1)双汇发展（000895）：2012年业绩增长116. %；2）贵州茅台（600519）：

2012年业绩增长51.9%； ）青岛啤酒(600600)：2012年业绩增长1.2%；4）光明乳业（600597）：2012年业绩增长 0.9%。

■食品饮料投资策略：

上周肉制品行业表现较好，肉制品行业受益于生猪价格的下降，短期继续看好。啤酒行业和调味品行业201 年PE估值均未超过2 倍，夏季消费旺季临近，啤酒行业整体估值水平有望提升至25倍PE。维持食品饮料行业“同步大市-A”的投资评级。白酒行业进入消费淡季，短期无法释放业绩提振估值，大众品机会明显优于白酒。分别推荐乳制品行业、肉制品行业和啤酒行业三家龙头：伊利股份、双汇发展和青岛啤酒。

上周我们调研了成都春季糖酒会，白酒行业长周期性拐点已确立，201 年预计是白酒行业经销商去库存的一年，行业全年有超额收益率概率较小。但长期看，白酒行业存在以下三种机会：1）高端白酒需求转型；2）100元- 00元出现数个全国性品牌； ）城镇化驱动的低端白酒消费升级。

控制预售许可审批进度。对此 ■风险提示：

1）细分行业食品质量安全事件风险；2）淡季消费下滑的风险； ）上游原料价格上升，成本压力的风险。