华融证券强力的地产调控及其对市场的影响计划

华融证券： 强力的地产调控及其对市场的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件自2009年12月以来的地产调控未见明显效果。各大城市房价持续攀升。

3月份，全国70个大中城市房价上涨11.7%。

如今已是亚洲最大的华人眼镜连锁集团 4月15日，政府宣布对房地产实施以紧缩需求为主的调控政策，包括第二套住房首付和贷款利率的收紧；国土资源部公布《2010年度全国住宅用地供应计划》，今年住房用地拟供应量达到18万公顷，同比增幅超过135%。

4月17日，国务院发布《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》被称为”国发(2010)10号文件，共十条，进一步强调落实房地产紧缩需求和增加供应的政策，并强调住房问题”既是经济问题，更是影响社会稳定的重要民生问题”。

4月19日，A股暴跌。上证综合指数下跌150点，跌幅4.79%，深圳成分指数下跌772点，跌幅6.22%；沪深300指数下跌180点，跌幅5.36%；房地产行业指数下跌8.14%。股指期货IF1005、IF1006、IF1009、IF1012分别下跌6.81%、6.99%、7.34%、6.98%。

投资要点(1)“看淡”地产行业。地产板块股价探底后将低位徘徊，整个行业不存在大的投资机会。期间，或许会出现超跌反弹等交易性机会，但建议不参与。

(2)银行板块，地产调控对其业绩影响较小，净息差回升态势不变，盈利能力持续改善。股价方面，受负面市场情绪以及股指期货做空力量的双重影响，股价很可能继续下探，但可能率先反弹。

(3)煤炭、钢铁、建材板块：在房地产投资逻辑的影响之下，也受市场对强周期股票的厌恶情绪的影响。不同之处在于，煤炭业绩向好，估值有优势，探底企稳之后将有投资机会。

(4)展望后市：短期内，市场风险厌恶偏好增强，下探寻底，但下跌空间有限。以银行、煤炭为代表的大盘蓝筹将逐步企稳，但没有实质业绩支撑的小盘题材股将深幅调整。

研究回顾2010年4月16日：发布《房价猛于物价》的报告。针对个别地区房价出现快速攀升问题指出，地产可能面临新的政策压力，指出短期内治理和整顿房地产市场可能成为政府所面临的紧急而又重要的问题，而对物价的担忧可能次于对房价加速上涨的担忧，进一步明确房地产市场所面临的政策紧缩趋势短期难以改变。

1、政府调控思路的变化是本轮调控的核心所在与以前的调控政策相比，本轮调控的核心在于中央政府调控思路的变化，这反映出决策层对本轮调控目标的期望很高，并体现为调控的决心和力度。

（1）地产调控已经从经济层面上升到政治层面房价过快上涨所引发的社会与民生问题导致了地产调控性质的变化。经济层面，地产调控的目的是为了防止经济过热、合理资源分配、优化经济结构等经济问题。而现实中房价的飞速上涨所引发的民生问题已经较大地偏离了本届政府的施政方针，由其引发的社会问题越来越成为一个较为突出的政治问题。再考虑到由此引发的对银行业系统风险的担忧，因此，我们认为，如今的地产调控已经成为一个政治问题，而地方政府将在其中承担更多的。

（2）淡化“房地产支柱产业”的提法国发（2010）10号文件强调，要“统一思想，提高认识”，强调“住房问题关系国计民生，既是经济问题，更是影响社会稳定的重要民生问题”。这说明政府在反思房地产作为“支柱产业”的定位，并更加重视造成房价过快上涨带来民生问题和金融系统的风险。

我们认为，在提高劳动生产率的意义上，房地产行业的发展并无太大贡献，这是其作为“支柱行业”的根本问题所在。