华融证券谨慎应对节前行情吗

华融证券：谨慎应对节前行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储政策不给力导致市场反弹后再创新低欧债危机、疲软的全球经济以及市场对欧美政策出路的困惑左右着国内外市场的走势。A股市场先是对美联储政策期待下的创新低反弹，随后是对政策失望下的再创新低。

市场似乎陷入了没有什么可以期待的境地随着欧美银行等金融机构信用评级的下调，市场对主权债务危机向金融系统扩散的担忧进一步加重，但在应对欧债危机问题上，欧盟似乎显得有些力不从心，目前除了给予问题国流动性支持没有什么特别有效的工具。

美国方面多次释放将推出刺激政策的信息，但至今出台的政策并没有给投资者传递出太多兴奋的信息。G20会议上，各国也承诺在有需要时向银行提供流动性。这显然仍是治标不治本的对策。目前全球主要经济体似乎没有有效的解决“刺激经济、降低失业率，同时压缩赤字、防止通胀”之策。

国内方面，经济延续下行态势、通胀压力仍在，政策未现任何松动迹象，流动性仍然受控，市场对国内经济基本面、政策面以及资金面似乎也没有乐观的期待。

市场延续弱势震荡9月的PMI存在低于预期的可能，这可能给市场构成较重的压力；从技术上看，K线高点继续下移、均线系统也形成下压态势，上行面临多重技术压力；本周是三季度最后一周，资金面可能出现季节性紧张局面；从市场心理层面上讲，投资者对“十一”长假期间欧美出现意外的利空的担忧也可能引致谨慎情绪。当然，我们也看到出现了诸如政府为解决地方债所做的努力、社保资金入市等利好因素，但总体上看，利好因素弱于利空因素，应谨慎看待市场。

策略建议在投资策略上，基于市场前景不明朗，投资者宜谨慎操作。鉴于市场处于筑底阶段，对于严重低估股票可择机中长期适量建仓。

一、市场似乎陷入了没有什么可以期待的境地近期，国际评级机构下调意大利主权债信评级。同时，下调15家意大利银行、8家希腊银行与美国三大银行的信用评级，使市场对主权债务危机向金融系统扩散的担忧进一步加重，导致欧元区公司债CDS升至两年半高点、日本五年期国债CDS周四盘中触及纪录高点，投资者情绪仍然十分沮丧。在应对欧债危机问题上，欧盟似乎显得有些力不从心，目前除了给予问题国流动性支持没有什么特别有效的工具。

而市场期待的美联储会议上，并没有给投资者传递出太多兴奋的信息，美联储在货币政策工具的运用上似乎也显得十分谨慎。美联储维持.25%的低利率，同时进行4000亿美元国债的扭曲操作并没有扭转市场对其经济前景的悲观看法，欧美股市和大宗价格延续了前期的跌势。

G20会议传递出美国已提出一项促进经济增长和就业的重要方案，并且各国承诺采取所有必要措施，维持银行系统和金融市场的稳定，要求各国央行将做好准备，在有需要时向银行提供流动性，将确保银行业能够获得资金应对当前风险。这显然仍是治标不治本的对策，可以看出，目前全球主要经济体尚没有有效的解决“刺激经济、降低失业率，同时压缩赤字、防止通胀”之策。

该行多名员工连续三晚加班清点硬币 国内方面，经济延续下行态势、通胀压力仍在，政策未现任何松动迹象，流动性仍然受控，市场对国内经济基本面、政策面以及资金面似乎也没有乐观的期待。

二、市场延续弱势震荡全球经济下移的预期继续强化，这一预期也给国内经济造成下调压力，即将公布的PMI数据可能继续回升，但如果回升力度弱于预期或出现下滑，可能给市场构成较重的压力。

当然，我们也看到悲观中可能出现的希望，比如政府为解决地方债所做的努力、社保资金入市等。