华融证券被动去库存已启动筑底企稳趋势明显

高端旅游市场的份额就已经接近15% 华融证券：被动去库存已启动 筑底企稳趋势明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2012年10月24日，汇丰银行和Markit公布10月中国制造业PMI预览值升至49.1，比上月回升1.3，虽仍处于收缩区间但连续两个月回升。

分项来看，产出、新订单、新出口订单、购进库存等项指数处于收缩区间但都较前值好转；产成品库存指数开始收缩；投入和产出价格指数止跌回升；就业和积压订单指数加速收缩。

点评1、经济进入被动去库存周期相比上月，本月汇丰PMI预览值显著改善，已接近荣枯分界线，企业最困难的时刻或已过去。产出指数回升至48.4并创三个月内新高，订单状况改善，企业积压订单下降，库存却在收缩，这表明供给和需求都有在改善，且需求面改善力度更大从而引起企业被动去库存。由于投入和产出价格止跌回升，企业或将逐步增加供给开始主动补库存周期。

2、筑底企稳趋势明显三季度宏观数据和本期汇丰PMI预览值，再次印证了我们在中期策略中对三季度经济继续下滑、四季度企稳的判断。但从分项数据和环比趋势来看，四季度经济的状况可能要略好于我们的预期。

因此，我们在《温和复苏可望延续——四季度及明年经济展望》中把四季度GDP增长预期上调至7.7%。目前我们仍维持这一判断。