华融证券货币信贷增速偏低社会融资规模再创物业

华融证券：货币信贷增速偏低 社会融资规模再创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据年末，广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额30.87万亿元,同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.47万亿元,同比增长7.7%。全年净投放现金3910亿元，同比少投放2251亿元。

整个背部的设计看上去非常眼熟 12月份社会融资规模为1.63万亿元，比上年同期多3556亿元。其中，人民币贷款增加4543亿元，同比少增1863亿元；外币贷款折合人民币增加1483亿元，同比多增1005亿元；委托贷款增加2040亿元，同比多增867亿元；信托贷款增加2458亿元，同比多增2069亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2646亿元，同比多增795亿元；企业债券净融资2078亿元，同比多增564亿元；非金融企业境内股票融资135亿元，同比少215亿元。

当月人民币贷款增加4543亿元，同比少增1862亿元。分部门看，住户贷款增加2036亿元，其中，短期贷款增加1094亿元，中长期贷款增加972亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2397亿元，其中，短期贷款增加4486亿元，中长期贷款减少154亿元，票据融资减少1911亿元。全年人民币贷款增加8.20万亿元，同比多增7320亿元。12月末外币贷款余额6836亿美元，同比增长26.9%，当月外币贷款增加236亿美元。

当月人民币存款增加1.58万亿元，同比多增1528亿元。其中，住户存款增加12323亿元，非金融企业存款增加11402亿元，财政性存款减少11927亿元。当月外币存款减少93亿美元。

点评1、货币信贷增速低于预期与上月相比,当月M0、M1和M2同比增速涨跌互现,但略低于我们的预期，全年M2增速也未实现14%的增速目标。

2、信贷增速走低，结构显著恶化新增人民币贷款仅为4543亿元，低于我们的预期。

从期限来看，企业中长期贷款连续第二个月负增长，结构进一步恶化。

另一方面，居民短期和中长期贷款都持续增长。

我们认为，新增信贷偏低、企业中长期贷款绝对下降有一定的季节性因素，与岁末银行流动性较紧有一定关系，但主因仍是企业中长期投资需求不旺。而与之相反，居民消费形势较好。

3、信托债券委托贷款融资维持高位当月新增信托、债券、委托贷款继续维持高位，推动社会融资规模总量再度走高，符合我们的预期。社会融资非信贷化的趋势持续。