华融证券弱复苏趋势延续补库存或已启动

华融证券：弱复苏趋势延续 补库存或已启动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

PMI指数温和回升中国物流与采购联合会发布的2013年3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，较上月上升0.8个百分点，基本符合预期。

汇丰PMI终值为51.6，较上月回升1.2，较初值回落0.1。

中采和汇丰PMI都有所好转。

我认为报纸应该将所有的渠道都连接起来 多项指标改善当月购进价格和原材料库存指数回落，其他生产、新订单、新出口订单、积压订单、产成品库存、采购量、进口、从业人员、供应商配送时间指数上升，其中生产、新订单、新出口订单、产成品库存、采购量、购进价格、供货商配送时间指数位于景气区间。

当月汇丰PMI分项指数中产出、新订单指数上升，就业指数小幅下滑，都维持在临界点以上。

弱复苏延续，补库存或已启动当月中采和汇丰PMI指数都维持在景气扩张区间且都较上月明显回升，但正如我们在3月预览值点评报告中指出，汇丰PMI的季调方法或未能有效处理春节因素，导致2月指数大跌而放大了3月回升的力度。中采PMI虽然波动较小，但从历史来看3月回升是大概率事件。因此，当月PMI指数回升有一定的季节性因素。

但即使考虑季节性波动的影响，今年月中采汇丰PMI指数都维持在临界点之上，说明经济总体形势依然延续弱复苏态势。

当月数据中一个值得注意的变化是制造业产成品库存指数9个月以来首次上升至临界点以上，且同时生产指数也处于扩张区间，这可能意味着企业开始主动补库存。如果这一趋势持续，将有助于推动经济上行。