化工电价上调大幅推高氯碱成本自有资源企业哈

化工：电价上调大幅推高氯碱成本 自有资源企业优势进一步凸显 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

根据，发改委决定6月1日起上调16省市工商业电价，上电价上调0.02元，销售电价上调0.0167元，具体涉及调价的地区为：山东、河北、河南、安徽、江西、湖南、湖北、贵州、重庆、四川、青海、甘肃、陕西、山西、海南。

简评电价上调受全国电荒和节能减排共同作用，预计是长期政策本次电价上调原因有二：首先是全国性电荒处于空前严峻状态，包括煤电和水电大省在内的多数地区提前几个月进入电荒状态；其次是高能耗产业出现反弹趋势(从化工、建材、钢铁冶炼、有色金属冶炼四大重点行业用电量反弹数据可以看出)。这两个因素短期内不可能得到解决(电荒的高潮或在201 年，而节能减排压力预计整个十二五都会比较大)。因此我们预计本次电价上调将是一个相对长期的政策。

氯碱行业受影响显著，成本支撑更有力，产业淘汰或加剧氯碱行业受限电影响最为显著，这一影响可以从成本提升比例之大与波及面之广两方面体现：

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从波及范围看，限电省市大多是氯碱大省，根据我们的统计，调价地区2010年产品产量分别占全年产量比例为：烧碱5 .1%、电石 7.4%，PVC41.7%，对于产业的综合影响将非常显著。

我们认为，短期内电价上调政策将对电石和PVC产品的价格产生有力的成本支撑(烧碱受需求超预期影响目前盈利空间较大)；长期看，“十二五”期间将是我国对于氯碱产业实施总量控制、结构调整的时期，电价的上升将推动中小氯碱企业退出市场，并抑制新增产能的建设和规划。

重申前期逻辑，自有资源企业竞争优势进一步凸显重申《“荒”野问津：全国电荒下的化工投资思考》中的投资逻辑，推荐高自给率氯碱企业。包括具有显著技术优势，煤炭资源丰富的内蒙君正、目前业绩弹性最高、存在大股东注入化工资源和盐矿与煤矿预期的英力特、2011年实现产能倍增，未来产能持续爆发性增长的中泰化学，以及有较强煤电资源和磷矿资源整合空间，年增长迅速的天原集团。同时，滨化股份依靠热电厂资源优势，电力自给率高达90%，并且其环氧丙烷和烧碱产能分别受益于聚氨酯和氯碱行业景气，建议关注。